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投资者如何挖掘填权股

2013-3-13 13:04:41来源:中国证券网编辑:fangbiao我要纠错

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摘要:有股权激励同时送转除权的公司,填权概率相对较大。我们认为,这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格,管理层持股成本相对较高,有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加股数的愿望。而除权之后由于股权激励和市值管理的因素,这类公司出现填权的概率也相对较大。

我们统计发现,在年报公布前后的3个月内,高送转投资主题以65%的概率超越大盘,获得正的相对收益,而以PEG为代表的成长性是投资的催化剂所在,我们可以在防范系统性风险的基础上适当关注高PEG的填权概念作为主题投资。

填权股成为新亮点

本周大盘表现震荡,而送转、除权之后的个股却出现较为靓丽的行情。我们认为,如果大盘继续反弹,则填权概念股有可能会出现强者恒强的局面。

我们同时发现,在历年的填权行情中,公司利用资本公积金转增的比例要远高于送红股,而在公司成长性相对较好的情况下,发生填权行情的概率较大。虽然严格来说,资本公积金转增股本并不能算作分红,但资本公积金的高低确是高送转板块填权的一个最重要的参考指标。由于可以直接用于转增资本的资本公积金主要来自于资本(或股本)溢价,因此高送转股中新股、次新股会占较大比例。目前两市资本公积金在1元以上的超过500家,理论上都有一定的填权能力,因此,可以将公积金高低作为衡量填权能力的标志之一。

此外,每股未分配利润虽然也是判断填权能力的一个指标,但由于分配既可以采取送红股也可以直接派发红利,因此,未分配利润高低的参考意义相对较弱。当然,如果既有较高的未分配利润,同时又有较高的资本公积金,则公司填权的概率相对较高。此外,从股本规模和股票价格方面考虑,股本规模偏小的上市公司,为了改善股票的流动性,因此会有较强的股本扩张要求,小盘股填权的概率一般而言要大于大盘股和大市值板块。但同时,我们认为,股本规模过小,往往会带来股票流动性不足的问题。

观察盘面我们发现,有股权激励同时送转除权的公司,填权概率相对较大。我们认为,这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格,管理层持股成本相对较高,有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加股数的愿望。而除权之后由于股权激励和市值管理的因素,这类公司出现填权的概率也相对较大。

PEG是投资催化剂

从盘面观察我们发现,除了每股公积金、未分配利润、股本规模、股权激励等因素外,PEG也是送配之后能否填权的重要标志。从公司成长性的角度考察,送配并不能改变公司的盈利能力,而PEG高的上市公司,在除权后市场预期还能够持续增长,则填权的概率较大。

基本面分析显示,目前,我国的社会物流总成本在18%以下,每下降一个百分点,将节能降耗1000亿元以上,未来物流行业发展空间较大,因此物流行业PEG要高于A股平均水平,约越过2倍,在该行业中出现填权行情的概率也相对较大。而按照《中长期铁路网规划》,我们预计,2011年随着高铁线路的完工进入高峰期,客货分离后的铁路货运能力将逐步释放。从我国铁路货运线路营运里程来看,2012年增加较快,预计未来两年货运里程增量在1.2万公里左右,因此高铁行业的PEG在3倍以上,高铁和铁路设备行业出现填权股的概率也相对较大。

值得我们注意的是,不是所有的除权股都会出现填权的迹象,而且虽然部分除权股相对大盘表现较好,但如果大盘出现系统性风险,除权股也会出现负收益。我们在关注投资机会的之时,同时也应防范投资风险。

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