市盈率是股票投资中最为重要的指标之一

所周知，市盈率是股票投资中最为重要的指标之一。市盈率越低，说明以当前收益水平收回投资所需的时间越短，否则反之。一直以来，投资者用市盈率作为衡量股票价格高低的指标。

价值投资的鼻祖本·格雷厄姆，在其与大卫·多德合著的、被称作价值投资圣经的《有价证券分析》中，提出了甄别被低估价值股票的10个条件，第一个就是市盈率。只有那些低市盈率的股票才能通过这一甄别，而剩下的那些条件也多是为了要剔除低市盈率股中的偶然因素而设计的。

当然，仅靠市盈率选股是不够的，还得结合其他指标或相关因素进行综合分析。这样，才能更加切合实际地选出值得投资的股票。一般来说，应该选择市盈率较低的股票。但究竟市盈率处在何种水平算低，何种水平算高，至今都没有一个绝对的标准。

从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的。低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估，具备了投资价值。

但用市盈率的方法选股也不是绝对的，典型的例子就是《非理性繁荣》一书的作者。耶鲁大学的罗伯特·希勒教授因成功预测了2000年网络股泡沫的崩溃而名噪天下。但很多人并不知道，1996年12月，当有史以来最为波澜壮阔的一轮大牛市渐入佳境的时候，希勒教授向美联储提交了一篇学术报告，认为市场价值被明显高估。

然而，这一声“狼来了”竟然喊了三年有余。在此期间，道琼斯指数从1996年收盘的6560.91点上涨到2000年1月14日的最高点11908.50点，涨幅为81.5%。如果某位投资者在1996年末认为市场估值水平过高而退出市场，那么他无疑将错过牛市中获利最为丰厚的一段。