投资者如何应对高市盈率股票

股票市场短期投机亢奋形成的高市盈率，很可能隐含了脱离公司实际成长能力的乐观预期。如果企业迎合股票市场不切实际的乐观预期来制定超出自身资源能力的“大跃进”的发展战略，虽然可能引起股票市场短期投机的积极反应，但往往损害公司长期内在投资价值。

以上市首日收盘价格计算，创业板企业的平均市盈率超过100倍；2009年11月10日，创业板平均市盈率仍有90多倍。如果以最高价格计算，市盈率更高。而目前中小板平均市盈率在40倍左右。高市盈率无疑给创业板企业家带来巨大的经营压力，企业家需要明确应对之策。

股票市场本身是各种价值理念和力量博弈和自由选择的场所，股票市场评估价值受投资者估价模式和盈利模式等因素影响。例如，流通股股东至少可以分为短期交易投机型、长期投机交易型和长期价值投资型。行为金融理论模型及大量的实证研究表明，股票市场短期定价往往偏离公司真实价值，高估或者低估。股票市场短期投机亢奋形成的高市盈率，并非对企业成长的正确评价，很可能隐含了脱离公司实际成长能力的乐观预期。特别是创业板企业，未来成长面临诸多不确定，基于乐观预期的市场投机炒作不可避免，这也是创业板的魅力和活力所在。

对企业来说，成功登陆创业板，是基业常青的起点。上市使企业面临的压力从资金转变为成长能力。因此，更需要企业家们心无旁骛，专注技术创新和商业模式创新，增强经营能力，以企业持续发展和长期真实价值最大化的原则来制定公司业务发展战略、投融资战略和红利政策，优化商业模式，细化管理流程，用好募集资金，特别是超额募集的资金。

国内外实践表明，如果企业迎合股票市场对公司不切实际的乐观预期来制定超出自身资源能力的“大跃进”的发展战略，虽然可能引起股票市场短期投机的积极反应，但往往损害公司长期内在投资价值。例如，A股市场不少企业上市后，迎合股票市场追逐的热点投资机会，编制募集资金投向或变更投资方向和项目，又缺乏把外生的投资机会转化为实际经营业绩和企业价值的执行能力。主业竞争地位丧失，沦为ST。上市前倒是相对成功，上市后却非常失败。

创业板企业还可以通过投资者关系和合规的信息披露，向股票市场传达经营价值观和战略的明确信号，以便外部投资者评价和选择，吸引与控股股东经营价值取向一致的外部流通股股东。巴菲特1988年在写给股东的信中指出，“我们不想使伯克希尔公司股票交易价格最大化，我们希望公司股票价格以企业内在价值为中心的狭窄范围内变动。

我们的目标是吸引长期投资者。我们努力通过我们的政策、业绩和交流，吸引那些了解我们的运作，并且能像我们(控股股东)那样衡量投资价值的股东。我们坚持这样做，可以不断使那些怀着短期或不现实预期的股东感到乏味而不进入或者离开。公司股票价格就可以始终以与企业内在价值相关的价格交易，每一位股东在持股期间会得到大致等于公司业务成果的投资收益。”首批创业板上市公司，是严格挑选出来的成长空间巨大行业中的领先企业。希望从中产生强大企业和有影响力的企业家。