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2018年下半年需要重新警惕中小创风险

今年元旦,曾经在专栏里预测2018年的股市走向及特点将是:蓝筹股盛极而衰,中小创否极泰来。

2018年下半年需要重新警惕中小创风险

今年元旦,曾经在专栏里预测2018年的股市走向及特点将是:蓝筹股盛极而衰,中小创否极泰来。尽管年初几乎无人相信笔者的预测,因为去年蓝筹股牛市已经让投资者对“价值投资”深信不疑,但从前五个月的走势看,笔者的判断基本上得到了市场的验证。

随之蓝筹股的走势越来越沉重,而中小创的活跃度与日俱增,市场看好中小创的人不断增加。但笔者以为,2018年下半年需要重新警惕中小创的风险了,因为一项影响市场走势的重要制度已经出台。

这项影响市场走势的重要制度就是退市制度。在5月底的一周时间里, *ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳被宣布退市。值得强调的是,这3家上市公司有两家是国有控股的上市公司,这则消息传递了诸多信息,不仅意味着在退市制度面前所有的公司一律平等,国有控股上市公司不再是铁交椅,而且也间接反映出监管部门在退市问题上的决心。

笔者认为,如果退市制度严格执行,将深刻改变当前的股价形成机制,投资者不可忽视其中的风险,尤其是广大的散户投资者。

多年来,因为我国股市没有实施严格的退市制度,导致了股价形成机制的严重扭曲。按照正常的风险与收益对称的规律,蓝筹股的风险低于小盘股,因此,蓝筹股的风险溢价应该低于小盘股,蓝筹股应该享有比小盘股更高的估值。而我国股市里蓝筹股的估值却远远低于小盘股,估值水平与股本大小呈反相关关系。例如,当前的创业板市场的平均市盈率是42倍,中小板的平均市盈率是32倍,深圳主板的平均市盈率是18倍。

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