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申万桂浩明:市场中小市值股票还相当活跃

申万研究所不久前做了一项很有意思的研究:把所有上市交易的股票按市值排队,统计市值处于前50%和后50%的股票在交易金额中的占比。结果发现在今年上半年,美股市值后50%的股票,其交易额占总交易的比例是2.7%,同期中国香港股市这个数值是2.0%,而沪深股市则是22.7%。

申万研究所不久前做了一项很有意思的研究:把所有上市交易的股票按市值排队,统计市值处于前50%和后50%的股票在交易金额中的占比。结果发现在今年上半年,美股市值后50%的股票,其交易额占总交易的比例是2.7%,同期中国香港股市这个数值是2.0%,而沪深股市则是22.7%。

这项研究揭示了一个很简单的事实:在美国等成熟市场,大市值股票是市场交易的重点,而在沪深股市,则中小市值股票还相当活跃。而问题在于,随着中国资本市场的不断发展与成熟,与国际接轨是必然趋势。那么中小市值股票的活跃度是否会出现下降,其在市场上的地位会不会被边缘化,以及大小市值股票的走势会不会开始分化呢?显然这都是非常值得思考的。

就企业发展规律而论,大都有一个规模从小到大的过程。企业上市,走资本市场道路,也是寄希望于借助资本的力量,加快速度做大。从这个角度来说,一家正常发展、运行的上市公司,通常会有较大体量,在获得合理估值的条件下,也会相应有足够大的市值。当然,有些企业还处于创业阶段,规模有限,也有些企业受到行业等因素的限制,规模不可能做得太大。对前者,客观上就要利用资本市场来加速发展,迅速做大;而对后者,如果发展空间的确比较有限,在一个追求成长性的市场中,其地位难免会受到削弱。在成熟市场中,不少这类企业会选择私有化方式主动退市。而从资本市场的角度来说,大资金主要就是追逐那些不断壮大的企业,或那些规模很大、经营能力相对较强且收益稳定的企业。表现在盘面上,就是这类大市值股票吸引了大量资金,成为市场交易重点,而价值投资理念,也恰是在这一点上得到了很好的体现。

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