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索罗斯“反身原理”在A股中的运用

2013-3-27 13:19:29来源:投资与理财编辑:fangbiao我要纠错

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摘要:其实,索罗斯那场打英镑的世纪豪赌,足以说明问题。几百年来,英镑一直是世界的主要货币。尽管20世纪末期,由于经济的衰退,英镑在世界市场的地位开始下降,但作为保障市场稳定的重要机构——英格兰银行,一直是英国金融体制的强大支柱,从未有人胆敢对抗这一国家的金融体制。

看到这个题目,似乎感觉有点悬疑片的味道。你也许很想知道股市里那只看不见的手到底是什么,是老鼠仓吗?虽然,“硕鼠”的的确确在暗处操纵我们的市场,不过,它们还不是我们要说的那只手。

那么,是宏观经济的调控政策吗?前些日子,政府出台了一系列托底中国经济的刺激政策,这些政策涉及的行业,马上在股市上表现出众。不过,这是大家都看得见的,也不是我们要说的那只看不见的手。

“丁蟹效应”背后的秘密

那么,这只看不见的手到底是什么?我们接下来讲个故事,大家就明白了。前些日子,欧债危机再次恶化,波及全球,港股当然也不能避免。不过,有意思的是,股民并没有怪罪港股下跌是欧债问题,而是把焦点聚在了TVB正在上演的一部电视剧《心战》和男主角郑少秋身上。

说来好笑,在港股市场有个奇特的现象:自从郑少秋1992年在《大时代》中饰演丁蟹开始,凡是播出由郑少秋主演的电视剧,恒生指数都会有不同程度下跌,股民们损失惨重。于是,有了“丁蟹来了,股票真的又跌了”,“丁蟹所到之处,股市必败”等说法。这就是所谓的“丁蟹效应”。

然而,“丁蟹效应”的魔咒说明了什么?这难道只是一连串的巧合吗?大名鼎鼎的里昂证券就专门研究过它,甚至还出了一份报告,说这就是市场情绪对股市的反作用。每当郑少秋主演的电视剧播放时,不少股民深怕“丁蟹效应”会导致自己手头上的股票下跌,便对股票进行恐惧性抛售,从而导致股市暴跌。有一些对冲基金甚至可以拿“丁蟹效应”作借口,卖空股票,对下跌的大势推波助澜。这就是股市里看不见的那只手:市场情绪。而著名的对冲基金大鳄索罗斯正是研究它,才发现了“反身原理”,并成就了他多次投机战役的大捷。

索罗斯的世纪豪赌

其实,索罗斯那场打英镑的世纪豪赌,足以说明问题。几百年来,英镑一直是世界的主要货币。尽管20世纪末期,由于经济的衰退,英镑在世界市场的地位开始下降,但作为保障市场稳定的重要机构——英格兰银行,一直是英国金融体制的强大支柱,从未有人胆敢对抗这一国家的金融体制。但索罗斯却出乎所有人的意料,对准英镑和英格兰银行,发动了一次前所未有的大攻击。索罗斯预见到欧洲汇率体系存在的问题:欧洲各国都不愿意以牺牲本国经济为代价,来维护汇率机制的稳定,而英国政府,不管嘴巴说的多硬,到最终还是会让英镑贬值的。

于是,索罗斯决定大量放空英镑。如果只是索罗斯一个人与英国较量,英国政府也许还有一丝希望,但索罗斯“不是一个人在战斗”,他抛售英镑的行为,迅速吸引了大量的跟风卖盘——全世界的外汇投机者都开始一拥而上,疯狂卖出英镑。英镑开始迅速贬值。

这还没完。索罗斯的对冲基金经理向他汇报战果如何如何,索罗斯听完了他的汇报以后,就讲了一句话:“如果你相信自己是正确的,怎么就放这么少?”后来这句话,成为华尔街的名言。就是因为索罗斯的这句话,给这个基金经理注射了“吗啡”,他从放空了20亿美元,一下子追加了5倍做空筹码,达到100亿美元。借着市场的情绪力量,凭着索罗斯的一句话,他们一夜之间就赚了10亿。

“反身原理”在A股中的运用

1992年9月15日,曾经充当过“全球中央银行”的英格兰银行终于向国际投机者投降,宣布无力维持英镑的汇率,英镑只能退出欧洲汇率机制。英国人把这一天称作黑色星期三。而索罗斯无疑是这场袭击英镑行动中最大的赢家,他被《经济学家》杂志称为“打垮了英格兰银行的人”。

在这次英镑狙击战中,索罗斯总利润高达20亿美元,其中索罗斯个人收入占1/3。在这一年,索罗斯的基金增长了67.5%,他个人也因为净赚6.5亿美元,而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首。这当然要感谢他的“反身原理” 。

什么是“反身原理”?索罗斯著有一本很有名的书《金融炼金术》,对“反身原理”有系统的介绍,其中用了大量哲学来解释,非常深奥。我的理解是:由于人们对事物的认知天生不完整,而人们自己本身就是市场的主体,当大量的市场参与者付诸行动的时候,会造成市场结果和参与者判断一样的现象。这样的结果,让本来应该是错误的判断,却被市场临时证明是正确的。而这临时的正确结果,让本来判断错误的市场参与者洋洋得意,更加强化了他们的错误判断。市场参与者继续按他们的错误判断付诸行动,由于他们的行动严重的影响了市场结果,所以,市场结果再次符合他们的判断。

市场参与者错误判断——付诸行动——市场结果符合市场参与者的判断——市场参与者错误判断强化——付诸行动,这样不断反复,实际结果是错误意识强化,而市场不断向错误的方向发展。这就是市场错误自我强化过程。直到错误被强化到极端,最后崩溃。而索罗斯总是抓住每次市场趋势的形成,享受市场最后疯狂的泡泡浴,并在最疯狂的时候获利离场。

“反身原理”用在A股,也很生动。

在2007年初,A股从2005年的1000点已经上涨到3000点,泡沫开始出现。由于很多人在当时的股市上涨中赚了不少钱,在赚钱效应影响下,很多根本不知道股票内在价值,甚至连股票是什么都不知道的人,开始纷纷开户进入股市。当时有不少经济学家不断的提醒股民,说股票已经开始出现泡沫,估值太高了,股市很快就会下跌。然而,因为众多新生力量疯狂入市,结果呢?股市在经济学家不断的警告中,却不断上涨。

“贪婪与恐惧”成看不见的那只手

由于市场的结果一再证明经济学家对基本面的判断是错误的,同时一再证明那些散户的判断是正确的,因此股市看多者在上涨中,更加坚定了自己的判断,资金源源不断的进入股市,而对唱衰的经济学家冷嘲热讽。

于是,唱衰股市的经济学家纷纷闭嘴了。然而,就在大家都认为股市还将大涨的时候,由于危机感强烈的人不断抛售,加上新生力量越来越少,最后股市开始一路下跌。在不断下跌中,人们下跌的意识不断被强化,纷纷抛售,最后股市从6000多点,一路下跌回3000多点,下跌中形成了负反馈。而美国的金融危机又成为压垮A股的最后一根稻草,A股又从3000多点一路下跌到1664点,A股10年跌回原点。炒股赚钱终成一梦,市场让股民坐上了一回刺激的“过山车”。

从港股的“丁蟹效应”,到A股验证的索罗斯“反身原理”,不难看出,市场参与者“贪婪与恐惧” 的情绪,是股市里那只看不见的手。这只看不见的手,不光在股市里翻云覆雨,而且在楼市、汇市、债市、期货等金融交易的场所,都有它的身影。聪明的投资者也会像索罗斯那样,利用市场的情绪,享受泡泡浴带来的狂欢。不过,需要提醒投资者的是:泡泡浴固然美妙,但市场最后的疯狂却很危险。疯狂时的贪婪万万要不得,否则你会成为最终的买单者!

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