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明日最具投资价值六大牛股一览(2019年9月11日)

明日最具投资价值六大牛股一览(2019年9月11日)

大华股份深度研究报告:好风凭借力,.安防巨头扬帆再出发

类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2019-09-11

安防市场空间巨大,.放眼全球打开全新市场空间

根据IHSMarkit的数据,.2017年公司在全球视频监控市场的份额为12%,.连续多年蝉联行业全球第二。根据中安协的数据,.2017年国内安防市场规模约为6000亿元,.2020年将达到约8000亿元,.“十三五”期间CAGR在10%以上。根据前瞻产业研究院的数据,.2018年全球安防市场规模约为2758亿美元,.到2022年将达到3526亿美元,.2017-2022年的CAGR将达到6.5%。公司拥有全球化的业务布局,.在国内和海外市场都有广泛的营销网络和业务覆盖,.未来持续成长无忧。

毛利率企稳回升,.追求高质量增长

2010-2018年,.公司营收CAGR达40.99%,.归母净利润CAGR达32.89%,.成长性优异。2019年上半年,.公司实现营收108.07亿元,.同增10.11%,.归母净利润12.39亿元,.同增14.51%,.增速较前几年有所放缓,.主要原因是:海外宏观经济疲弱,.贸易摩擦影响;国内渠道受宏观经济影响,.公司主动放弃部分风险客户及业务。2019年上半年,.得益于公司精细化管理的推进,.营收结构持续优化,.毛利率同比提升3.85%,.达到40.37%。

研发精准投入,.三级解决方案覆盖各类场景化需求

公司每年将营收的10%左右投入至研发领域,.先后建立了先进技术、中央、大数据、芯片以及网络安全五大研究院,.储备了大量AI、云计算与大数据、芯片、机器视觉和机器人等面向未来的技术。基于“大华HOC”架构,.公司推出城市级、行业级以及消费级整体解决方案,.面向城市级和行业级客户,.对智慧城市、智慧警务、智慧交通等领域的场景化需求进行深化设计,.形成丰富和细化的解决方案,.面向小微企业与个人消费者,.以乐橙云为核心,.构建三位一体的业务生态,.组合设计出多种家庭、商铺的应用方案。

投资建议与盈利预测

伴随着雪亮工程等政策的持续推进,.以及AI在安防领域的不断落地,.需求持续增长。公司不断完善渠道与供应链,.优化产品结构,.毛利率有望持续提升。预计公司2019-2021年营业收入为293.05、362.74、448.81亿元,.归母净利润为31.34、38.35、46.89亿元,.EPS为1.05、1.28、1.56元/股,.对应PE为16.39、13.40、10.96倍。考虑到公司过去三年PE主要运行在13-36倍、预期未来三年归母净利润CAGR为22.85%,.给予2019年20倍PE,.对应目标价为21.00元。首次推荐,.给予“买入”评级。

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