万华化学主要产品量价齐升,公司盈利大幅增长。2021年公司预计实现营收1455.38亿元,同比增长98.19%;实现归母净利润246.49亿元,同比增长145.47%。其中2021Q4公司预计实现营收382.20亿元,同比增长57.93%,环比下滑3.63%;实现归母净利润51.08亿元,同比增长8.86%,环比下滑15.03%。
事件点评:量价齐升助业绩高增长,新材料领域持续布局
主要产品量价齐升,公司盈利大幅增长
2021年公司预计实现营收1455.38亿元,同比增长98.19%;实现归母净利润246.49亿元,同比增长145.47%。其中2021Q4公司预计实现营收382.20亿元,同比增长57.93%,环比下滑3.63%;实现归母净利润51.08亿元,同比增长8.86%,环比下滑15.03%。
公司全年业绩实现大幅增长,一方面得益于公司聚氨酯、石化及精细化学品等主要产品产销量的大幅提升,其中大乙烯一期项目于2020年11月开车成功,并持续提升负荷;烟台工业园MDI装置于2021年2月技术改造完成,产能从60万吨/年扩大至110万吨/年;
匈牙利宝思德化学公司30万吨/年MDI装置通过技改产能于2021年10月增长至35万吨/年。据百川盈孚,2021年国内山东地区和浙江地区合计MDI产量160万吨,同比增长33%。
另一方面,公司主要产品价格价差在2021年也呈扩大趋势,2021年聚合MDI的市场均价为19864.93元/吨,同比增长37.41%;
纯MDI的市场均价为22338.90元/吨,同比增长25.25%。聚合MDI和纯苯的价差为13835.13元/吨,同比增长24.73%;纯MDI和纯苯的价差为16309.11元/吨,同比增长12.70%。涨价的品种不仅仅是聚氨酯板块产品,石化和新材料板块的产品价格也大幅上涨。化工品的价格走势反映了在需求维持的背景下,能耗双控、限电限产、装置不可抗力等带来的供需紧张。这一波由疫情和环保带来的行业景气周期,有望带动中国龙头企业全球市占率的加速提升,进而持续增长万华化学等龙头企业的竞争力和盈利能力。
盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023年归母净利润分别为246.49、266.38、310.19亿元,对应PE分别11、10、9,维持“买入”评级。
风险提示:经济下行;项目建设不及预期;市场大幅度波动;新产品不及预期;环保及安全生产;同行业竞争加剧。
(来源:同花顺金融研究中心)
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