小商品城2021年年报点评：业绩高增44%，战略合作望保障业务高增Q4收入净利均高增，全年ROE显著提升。1)Q1-4单季度营收增速分别2.4/-4.9/98.6/234%，归母净利增速分别41/4.7/-8/168%，扣非净利增速分别67.5/15.9/2679/175%，Q4归母与扣非均大幅扭负为正
2021年年报点评：业绩高增44%，战略合作望保障业务高增
Q4收入净利均高增，全年ROE显著提升。
1)Q1-4单季度营收增速分别2.4/-4.9/98.6/234%，归母净利增速分别41/4.7/-8/168%，扣非净利增速分别67.5/15.9/2679/175%，Q4归母与扣非均大幅扭负为正；2)2021年毛利率33.3%/-18.1pct，因低毛利率的商品销售业务营收增576%达25.9亿元、市场经营毛利率63.8%/+6.05pct；净利率22%/-2.7pct；ROE9.4%/+2.5pct；3)费用率14.1%/-7.9pct；4)经营净现金流20.3亿元/+145%。
市场经营保持高活力，chinagoods实现168亿元GMV。
1)2021年市场商位出租率超98%，成交额1867亿元/+14.77%；2)chinagoods累计上线经营户6万余家、商品种类460多万个、注册采购商超120万，2021年营收1.4亿元、净利润2747万元、GMV168亿元超股权激励目标；且货款宝实现交易额超亿元；3)迪拜市场于3月试营业，招商率达99%，为首个海外分市场，将努力打造成为“一带一路”合作共赢的样板。
积极构建全球化供应链服务体系，三方合作背景下chinagoods履约端更有保障。
1)chinagoods数字云仓、环球义达供应链产业园开仓运营，上线国际物流专线206条，累计发货量突破100万立方米；2)截至2021年末公司累计布局海外仓120个，面积超60万㎡，覆盖46个国家和地区，服务出口超60亿元；3)看好三方战略合作将补齐chinagoods在履约体系上的短板，同时叠加金融服务助力打造国际贸易综合服务商。
盈利预测：2021年营收60.34亿元/+61.95%，净利13.34亿元/+43.97%，扣非12.22亿元/+136.21%符合预期。考虑三方合作增强业务发展潜力，上调预测2022-23年EPS至0.29/0.35元(原0.27/0.31元)增速20/20%，预测2024年EPS为0.4元增速15%，维持目标价6.2元，维持增持。
风险提示：疫情反复，汇率风险，国际物流风险等
（来源：同花顺金融研究中心）
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