国信证券：全面注册制下关注两类券商投资机遇

国信证券金融研究团队2月2日发布研报指出，随着全面注册制正式启动，证券行业整体向专业化、差异化、特色化发展，从短期来看券商板块有望迎来反转效应；从长期来看，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。建议关注两类券商投资机遇，一是风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势且投行业务领先的龙头券商，二是赛道独特的互联网券商。

国信证券金融研究团队认为，注册制促进投行从打价格战的通道中介转型为提供专业服务的金融机构。在注册制下，发行审核侧重强化信息披露，不对项目质量发表意见，由市场投资者来对公司投资价值做出判断，发行时机的选择、发行价格的确定，与投行的研究实力和机构销售能力紧密相关，而发行企业更愿意为差异化的能力付费，这将促进行业实现良性竞争。

此外，注册制将促进券商通过部门协作提供精细服务。在拓展全价值链业务服务中，投行业务与新三板业务、财富管理、资管业务、直投业务、产业基金等业务的协调合作将会越来越密切，客户资源的共享也将成为常态。在对客户提供服务的过程中，在保证合规的前提下，投行可通过与机构部、经纪与财富管理部、研究所、资产管理部展开合作，覆盖整个服务链的上、中、下游。

国信证券金融研究团队认为，注册制还将促进承销业务的专业顾问在企业价值链方向进行拓展。在提出专业价值判断时，投行专业人员需要做到详细分析企业的战略模式、业务模式、行业周期、技术实力、团队文化等，从价值链和产业链视角判断企业的发展前景以及潜在风险，龙头券商在获取客户资源能力、研究能力、风险管理能力方面均有优势。

国信证券金融研究团队认为，随着全面注册制正式启动，证券行业整体向专业化、差异化、特色化发展，从短期来看，随着压制市场的风险因素得以缓释，市场情绪改善，券商板块有望迎来反转效应。从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。建议关注风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势且投行业务领先的龙头券商，同时也建议关注赛道独特的互联网券商。

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟