投资要点

政策合理，确保行业生产连续性： 2017 年目录内符合调整后补贴技术条件的车型，可直接列入新的目录。同时设定过渡期， 过渡期内新能源乘用车、新能源客车按对应标准的 0.7 倍补贴，新能源货车和专用车按0.4 倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。我们认为，该规定有利于新能源汽车生产和销售的连续性。

缓解企业现金流压力，破除地方保护。 车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，对运营类车辆考核里程从 3 万公里调整为 2 万公里，企业现金流有望得到大幅缓解。政策要求各地不得采取任何形式的地方保护措施，从 2018 年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节，此举将大幅改善新能源车推广应用环境，有利于行业发展。

政策引导客车产品升级， 客车行业龙头企业市占率有望加速提高。 新能源客车技术标准提升明显， 行业的龙头企业具备更强的产品研发和生产能力，在新一轮产品升级中，有望率先推出高性能且低成本的产品。新的补贴政策有望加速龙头企业市占率提高的步伐。

政策鼓励高续航纯电动乘用车， 插电混动变化不大。 政策对于高续航里程的乘用车支持力度大，续航在 200 公里以下的乘用车补贴下降较多，政策对高续航产品倾斜明显，预计未来纯电动乘用车整体续航里程将提高。插电混动乘用车补贴变换不大，预计仍将保持较好增速。

投资建议与推荐个股： 汽车板块： 强烈推荐市占率提高，行业地位提升的客车龙头企业宇通客车；强烈推荐在新能源和传统乘用车领域布局领先的上汽集团和广汽集团。 电新板块： 随着动力电池系统能量密度要求提及 160wh/kg，三元高镍化将显著提速，建议关注 NCM811 产品年内投产的全球正负极材料龙头杉杉股份、国内高镍三元领航者当升科技，建议关注三元转型稳步推进的动力电池龙头国轩高科，建议关注进入产能释放期、海外客户占比高的干湿法龙头星源材质。 机械板块： 随着整个新能源汽车行业对动力电池的要求越来越高，对锂电设备供应商的技术要求也越来越高，优胜劣汰将使该环节的集中度持续提升，推荐锂电设备龙头先导智能；动力电池技术门槛不断提高，锂电池检测设备重要性日显，建议关注星��股份。

风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、上游金属原材料涨价超出预期；3、新产品升级及投产速度不及预期。