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川财研究每日晨报:通胀预期左右美元指数

2018-02-14 00:00:00 发布机构:川财证券 我要纠错

宏观策略

宏观: 通胀预期左右美元指数

美元指数整体处于相对弱势阶段。美元指数作为美元兑其他六种主要货币的兑换价格加权,本质上是一种汇率,其中又以欧元占比过半。如果美欧双方利差扩大,则从利率平价的角度讲,应该出现美元指数走强的情况。但是近期事实情况则与理论相反,在美债屡创新高达到 2.86%,美欧利差重新回到 200BP以上水平的同时,美元指数整体仍处于一个相对较低的位置。回顾历史,美元指数与美欧利差走势出现分化的时期并不常见,最近一次是 2013 年中-2014年中,在这一个阶段也是出现了利差扩大而美元指数弱势的局面,事后看,当时市场关于美联储是否加息的争论可能是导致美元指数走势异化的一个最主要原因。与前次不同,我们认为本次美元指数走弱的一个最核心原因在于近期非农就业数据好于预期,市场对于此前通胀预期进行修正的结果。事实上,若以美国 5 年期国债-同期限 TIPS 作为市场对于通胀的一致预期,则美元指数与通胀呈极显著的负相关关系。另一方面,特朗普政府财政宽松的政策取向愈发明确,目前美国季度财政赤字率已连续四个季度上行至 0.88%,而 90年代至今三轮完整的财政周期中,财政扩张阶段往往伴随着通胀率的抬升。从这个角度分析,美元指数中长期或仍将维持弱势。

行业热点

社服: 板块小幅上涨,关注消费升级主线

2018 年 02 月 13 日,休闲服务板块日涨幅 2.02%,行业涨跌幅排名 1/28。涨幅前三的股票分别为首旅酒店、西藏旅游、中国国旅,涨幅分别为 5.45%、 3.76%、3.49%。跌幅前三的股票分别为西安旅游、天目湖、宋城演艺,跌幅分别为 1.30%、0.99%、 0.80%。 近日休闲服务板块表现较好,稳定上涨。众信旅游受益于春假假期临近,出境游稳定增长的预期较为强烈。在免税和酒店行业景气度稳定向好的背景下,中国国旅、首旅酒店和锦江股份等近期调整幅度较大的龙头个股出现超跌反弹。中青旅和峨眉山 A 因公司 2017 年业绩稳定增长,均小幅上涨。其中中青旅 2017 年的营业收入和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别同比增长 5.97%和 11.53%;峨眉山 A2017 年营业收入和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别同比上涨 3.59%和 29.94%。2018年,建议关注消费升级和行业基本面向好的细分板块龙头,其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、 欧洲游复苏的出境游板块,相关标的:中国国旅( 601888)、首旅酒店( 600259)、凯撒旅游( 000796)。

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