一周板块回顾： 上周食品饮料板块下跌 8.77%，上证综指下跌 9.60%，跑赢大盘 0.82pct，在申万 28 个子行业中排名第 19。跌幅居前的是其他酒类（ -10.51%）、啤酒（ -10.18%）、乳品（ -9.52%）。个股方面，涨幅前三位为莲花健康（ 9.13%）、麦趣尔（ 3.49%）、汤臣倍健（ 0%）；跌幅前三位为兰州黄河（ -29.61%）、天山生物（ -27.88%）和加加食品（ -24.71%）。

投资建议： 本周由于大盘出现系统性的大幅调整，白酒相对收益-1.5%，乳制品相对收益1.7%，白酒调整幅度较大，食品相对抗跌。白酒近期的调整除了系统性因素外，还有行业性因素。主要是发改委召集主要白酒企业开价格提醒告诫会，以及高端酒特别是茅台近期放量，价格企稳适度回落后引起市场担忧。我们认为白酒行业的趋势不变，行业增长核心驱动力为消费升级和份额集中，品牌企业、龙头企业持续受益； 2018-2019 年，掌握行业定价权的茅台供求关系依然偏紧，价格趋势向上，行业景气向上； 2018 年龙头公司业绩仍将加速； 2018 年为改革推进年。

食品饮料板块基本面依然坚实，前期的主要问题是“三高”，即涨幅高，预期高，机构持仓相对高。但经过近期的系统性回调后，板块重新变为“三有”，有业绩，有估值，有催化剂。 板块的战略配置时点再次来临！

历史经验表明，食品饮料特别是白酒在春节后的绝对收益和超额收益明显， 2008-2017 年，食品饮料板块整体和白酒有 8 年取得超额收益，仅有 2 年相对跑输 （分别是 2010 和 2015年）。此外，分季度统计， 食品饮料在每年的 2 季度取得超额收益为大概率事件。系统性的回调往往都是消费品特别是食品饮料龙头的买点。

看好大众品需求端的进一步复苏，通胀背景下，大众品 2018 年将迎全面机会，从大行业的大龙头，到细分行业的隐形冠军。首推伊利股份。 白酒更新： 茅台： 一批价企稳略有回落，但仍在 1600 以上，经销商普遍反馈供不应求。 五粮液： 预计一季度可提前完成回款任务 35%以上。 泸州老窖： 预计一季度国窖 1573 可完成全年回款任务接近 40%，目前股价已回调超 25%， 2018 年估值 23x，建议买入，坚定看好！ 山西汾酒： 预计预计春节期间回款同比增长 50%以上。转让价格 52 元，目前股价 54.34 元，当前即是绝佳买入时点！

成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.48 元/公斤，同比下降 2.00%，环比下降 0.30%。12 月份奶粉进口平均价为 3246.97 美元/吨，同比上升 18.15%，环比上升 3.28%。上周仔猪价格 30.70 元/公斤，同比下降 27.06%，环比持平；生猪价格 14.98 元/公斤，同比下降 17.42%，环比下降 1.19%；猪肉价格 25.49 元/公斤，同比下降 12.62%，环比持平。

板块估值水平： 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE23.98x，溢价率 81%，环比上升 0.3%；白酒动态 PE23.76x，溢价率 80%，环比持平。

核心推荐： 泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特；伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母。