【策略观点】

春节期间，外围走势偏好。欧、美、日、港等市场指数，除道琼斯外，均大幅反弹。恒指重新站上 31000 点。市场风险偏好继续修复。

美 1 月 CPI 高于预期。周三晚，美联储最新会议纪要发布， 再加息预期增强。 美国主要指数冲高回落， 美债收益率大幅上行， 10 年期美债收益率盘中升至 2.957%的四年高位。

央行发布《 2017 年第四季度中国货币政策执行报告》，在“国际经济展望及值得关注的重要问题”章节中指出，需要关注美国“宽财政+紧货币”政策组合的溢出效应、主要发达经济体货币政策正常化进程及其影响、地缘政治风险、高杠杆和债务负担，以及通胀前景的不确定性等问题。

其中，在谈到外围货币政策正常化问题时指出，一旦货币政策收紧过快，导致长期利率抬升，可能对宏观经济和资产价格产生较大的影响，阻碍复苏进程，并引发金融风险。

同时，报告还认为， 近期国际市场大幅调整，一定程度上也与前期宽松货币政策导致估值过高有关，需要密切关注发达经济体资产价格变动对金融稳定的影响及其潜在的溢出效应。

春节期间外围走势总体偏好，有助于 A 股风险偏好继续提升，但央行报告中提到的外围“ 紧货币+宽财政” 政策组合，以及通胀等问题，仍将对资产价格走势产生重大影响，从更长期来看，市场仍有隐患。

【风险提示】

经济回落风险；监管收紧风险；货币收紧风险；外围波动风险。