业绩大增符合预期,海上核电成为未来增长新亮点
台海核电(002366)
核电设备龙头企业,业绩大增符合预期。 公司发布业绩快报, 2017 年营业收入 25.26 亿元,同比增长 108.7%;归母净利润 10.43 亿元,同比增长 166%。其中第 4 季度营业收入 9.20 亿元,环比增长 66.1%,同比增长 123%;归母净利润 3.89亿元,环比增长 69.87%,同比增长 897%。公司是国内领先的核电设备企业,2017年公司在传统优势的压水堆核电装备市场陆续接到新订单,并在特种材料等领域签订供货合同,订单与业绩双双出现大幅增长。公司依托自身技术优势,横向拓展海上核电设备、特种材料、冶金石化、核废处理、核电延寿等领域,市场空间不断增大,持续增长动力足。
大订单确保未来增长动力。 据公告, 2018 年 1 月,公司与母公司台海集团签署重大合同,合同金额约 36.5 亿元, 主要向台海集团销售容器锻件等产品, 预计交易执行期至 2020 年底,每年将为公司创造净利润 2-6 亿元,说明公司在非核市场获得实质性拓展,增强公司抗行业风险能力和综合竞争实力,为公司未来业绩提供充足动力。
海上核电方兴未艾,有望成为公司未来业绩亮点。 2017 年 8 月, 中国核电公告与上海电气等 5 家企业拟共同出资 10 亿元成立中核海洋核动力发展有限公司,主营业务海洋核动力装备开发、建造、运营等。 海洋核动力装备在民用领域,可为海上油气田开采、海岛开发等领域供电、供热和海水淡化提供可靠、稳定的电力,也可为破冰船提供推进动力, 具有较强的经济、战略意义。 据搜狐网报道, 中国未来将在南海岛礁建近 20 座海上核电站,预计每座海洋核动力平台投资约 20 亿元, 20 座海洋核动力平台总造价将达 400 亿元。公司所在地烟台是山东省新旧动能转换实验区核心城市,力图以海上浮动式核电站为先导(引擎)打造千亿级高端装备制造产业集群。公司作为烟台市唯一核电主设备制造企业,具有天然地缘优势和雄厚技术储备,有望深度受益海上核电发展。
陆上核电逐步走出困境,公司有望再接新设备订单。 受多种因素影响,我国连续两年未批复新核电机组建设。随着标杆机组――AP1000首堆三门一号机组进入装料阶段,陆上核电或将迎来转机。如核电开工启动,公司有望收获后续机组设备订单。
投资建议: 预计公司 2017 年-2019 年收入分别为 25.26 亿元、 31.56 亿元、35.42 亿元,净利润分别为 10.18 亿元、 12.16 亿元、 14.46 亿元,维持买入-A 投资评级, 6 个月目标价 33.6 元,相当于 2018 年 24 倍的动态市盈率。
风险提示: 下游需求不及预期,新业务拓展不达预期。
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