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新能源点评02:《关于发布2018年度风电投资监测预警结果的通知》-三北红六省解禁超预期‚风电反转逻辑逐步兑现


                

事件: 2018 年 3 月 7 日,国家能源局下发《 关于发布 2018 年度风电投资监测预警结果的通知》, 内蒙古、黑龙江和宁夏三省解禁, 甘肃、新疆(含兵团)、吉林继续列为红色预警区域。

内蒙古和黑龙江符合解禁条件,宁夏超预期获得解禁。 2017 年黑龙江、内蒙古的风电平均利用小时数和弃风率都满足解禁条件。而宁夏 2017年的风电平均利用小时为 1650 小时,低于最低保障性收购小时数 1850小时,根据国能新能[2016]196 号,宁夏应定为红色预警,但能源局给出的 2018 年预警结果是绿色, 超出预期, 我们认为宁夏获得解禁可能是以下两个原因:(1)宁夏 2017 年风量较小,即使不存在弃风,利用小时数也仅为 1737 小时, 满足不了 1850 小时的最低保障性收购小时数要求;(2)在坚持绿色低碳的战略方向下, 对风电行业的大力支持。

风电反转逻辑逐步兑现, 2018 年新增装机或超 25GW。 目前来看,风电行业反转逻辑正逐步兑现:(1)由于弃风限电改善,三北红六省中有三个省份解禁,而未解禁省份一月份弃风限电改善明显,如新疆;(2)2017 年新增装机数据显示,中东部装机释放趋于常态化;(3)除河南下发了 2.1GW 的分散式风电之外,河北也规划了 4.3GW 的分散式风电项目,分散式或呈多点开花态势;(4)海上风电总核准量达到3.98GW,贡献新增量;(5)部分 2017 年项目结转进入 2018 年,如河北;(6)部分省市对圈而不建的现象进行督查,加快指标落地,如河南。在这种背景下,我们预计 2018 年行业新增装机或达 25GW,超过 2018年能源工作指导意见中新增装机规模约 20GW 的规划。

核准项目 115GW,电价下调驱动抢开工, 2019-2020 风电依旧维持高景气, 并迎接 2020 年平价上网的到来。 2017 年底核准未建风电项目为 114.6GW,根据国家能源局的风电电价调整方案,上述项目均需要在 2020 年前开工建设,以获得 0.47-0.60 元/千瓦时的上网电价,否则上网电价将被调整为 0.40-0.57 元/千瓦时,预计 2018-2020 年均风电新增或达 31GW。而 2020 年之后,风电实现平价上网,新增装机空间将被进一步打开。

投资建议: 在行业反转趋势确定、板块估值具有修复空间(2018 年 13倍)的背景下,我们认为风电板块当前仍然具有配置价值,重点推荐各细分环节的龙头标的: 金风科技、 天顺风能、 泰胜风能、 中材科技(建材组)。

风险提示: 风电政策和装机不及预期。

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