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宏观点评:春节错位‚出口跳升‚长期仍依靠外需改善

2018-03-09 00:00:00 发布机构:中原证券 我要纠错

数据:

依据海关总署3月8日公布的外贸数据,2018年1-2月进出口额累计同比增23.1%,前值21.9%,其中:累计出口增24.4%,前值11.1%;累计进口增21.1%,前值36.8%。累计贸易顺差543.16亿美元。

要点:

主要发达经济体PMI景气度高位上行,波罗的海航运指数延续升高,外需基本面逐步改善。海外经济复苏依然是提振外需,推动外贸增长的核心动能,叠加中国制造业体系完备,产能升级增强出口品竞争力,海外需求稳健。

出口方面,美元计算,2月出口当月同比增速受到去年同期的低基数效应影响,叠加春节错位因素,快速拉升至44.5%,较上月提高33.4个百分点,主要有两方面原因:一是春节错位,统计数据解释力不强;二是海外复苏延续,外需不弱。

进口方面,2月进口增速回落,原因有三:一是去年同期的高基数效应。二是生产淡季叠加原油价格上涨,对海外大宗需求减弱;三是春节对经济的拉动效应不及预期,内需依然偏弱。

2月贸易顺差337.43亿美元,较上月扩张133.94亿美元,贸易改善主要受出口增速超预期影响,但考虑统计因素,快速改善的持续性存疑。2月PMI新出口订单指数49%,较上月回落0.5个百分点。整体看,今年外贸马车对经济的拉动贡献依然引人关注。

贸易产品结构上,机电和传统劳动密集型产品,增速明显,贡献也最大,按人民币计算,1-2月机电出口增速18%,占出口金额的比重58.4%;7类劳动密集产品出口增速19.5%,占出口金额的20.2%。此外,高新技术产品出口累计同比增速23.2%,延续高位。原油、铁矿砂、大豆等大宗商品是进口品的主要组构。

2018年,全球经济稳健复苏或将延续,但美国贸易政策变数增大,贸易摩擦或此起彼伏,叠加去年基数较大,外贸增速难以维持去年快速增长势头。预计,年内劳动密集型工业加工品出口仍为主导,同时,高科技产品的出口增速高位趋缓,出口结构和质量效益边际改善。3月出口当月同比增速大概率回落,预计在7%左右,全年出口累计增速或在6.5%-7%附近。

风险提示:货币政策过度收紧;美元加息节奏超预期;贸易摩擦升级

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