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晨会纪要


                

宏观固收

财政那些事儿―“两会”财政信息点评

2018 年财政工作重点解读。 1)积极财政政策的取向不变。 随着经济形势稳中向好, 2018 年财政收入有望保持较高增速,而财政支出增速略有下调,因此赤字率相比去年小幅下调并不难理解。 2)财政支出有保有压,突出普惠性。 报告强调优化财政支出结构,提高财政支出的公共性、普惠性,加大对三大攻坚战的支持, 更多向创新驱动、 “三农”、 民生等领域倾斜。 3) 重视防范地方政府债务风险。 2018 年新增专项债券额度的进一步调增,体现了“开前门, 堵后门”的政策导向。 4)财税体制改革继续深化。 2018 年将制定耕地占用税法、车辆购置税法、资源税法等,并修改税收征收管理法;房地产税立法将稳妥推进; 将提高个人所得税起征点。 5) “减税降费”力度进一步加大。减税层面,拟为企业和个人减税 8000 多亿元(2017 年目标为3500 亿元);降费层面,全年拟为市场主体减轻非税负担 3000 多亿元(2017年目标为 2000 亿元)。

金工专题: 股指持续贴水, IF、 IC 套利收益扩大

投资要点: 本周市场回顾: 本周(20180301 至 20180307)沪深 300 上涨0.32%,中证 500 上涨 1.04%,上证 50 下跌 0.02%。 沪深 300 指数期货基差跟踪: 截至 3 月 7 日收盘, IF1803 贴水 27.25 点, IF1804 贴水 36.65 点,IF1806 贴水 46.65 点, IF1809 贴水 55.65 点。 中证 500 指数期货基差跟踪:截至 3 月 7 日收盘, IC1803 贴水 55.49 点, IC1804 贴水 98.09 点, IC1806贴水 154.49 点, IC1809 贴水 253.49 点。 上证 50 指数期货基差跟踪: 截至 3 月 7 日收盘, IH1803 贴水 5.15 点, IH1804 贴水 1.35 点, IH1806 贴水3.15 点, IH1809 贴水 15.75 点。

行业

机械行业事件点评:从 2018 年政府工作报告看制造业投资趋势

事件: 2018 年 3 月 5 日,国务院总理李克强在第十三届全国人大第一次会议开幕会上作政府工作报告,报告内容涉及诸多与制造业投资有关信息。投资建议: 1、据政府报告,先进制造看好国产替代迫切,且空间广阔的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【璞泰来】、【科恒股份】 ; 2、推荐受益轨交国产化率提升的:【中国中车】、【康尼机电】; 3、推荐受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】; 4、传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、油服行业龙头【海油工程】; 5、推荐工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】、【恒立液压】; 6、智能制造关注【天奇股份】、【机器人】、【黄河旋风】 风险提示: 设备投资额不及预期、设备国产化替代进度不及预期。]

军工国防: 国防支出增速超预期,战略看好军工板块

2018 年国防支出预算增速超预期达 8.1% 2018 年国防支出预算增速超预期达到 8.1%,预计将达到 11069.51 亿元人民币,占财政支出比例和 GDP 比例双双提升,说明国家对国防建设的投入力度显著增强。一直以来我国国防支出中人员生活费、训练维持费和装备费各占约 1/3,根据国防部发布的国防白皮书,进入 2013 年之后, 军费增长的重心由之前的“改善部队保障条件”转变为注重“武装力量的建设与发展”。 中国军费支出或将继续向装备费倾斜, 假设 2018年装备费用占国防支出的 35-40%,则 2018 年我国投入武器装备的总费用达3874-4428 亿元。 加大国防投入是当前局势下必然选择 从历史上看,我国国防支出的变化的总趋势基本与我国经济状况相吻合,其他的重要影响因素主要包括国际安全局势、国家建设战略选择等。

推荐个股及其他点评

先导智能(300450):年报业绩符合预期, Q1 业绩预增 80%-100%超预期

盈利预测与投资建议:预计 2018-2020 年净利润复合增长率约为 65%以上,在手订单继续锁定 2018 年业绩高增长。预计 2018/2019/2020 年的净利润是11.30/17.33/24.25 亿, EPS 2.56/3.94/5.51 元, PE 为 28/18/13X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期, 维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车销量低于预期,收购泰坦协同效应不及预期。

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