欢迎访问金投股票(stock.cngold.org)! 业务经理入驻 网站导航 >>
登录 注册
全球股市
您的当前位置:股票首页 > 研报数据 >个股研报>详情

点评报告:产销量提升驱动业绩稳增长

2018-03-09 00:00:00 发布机构:万联证券 我要纠错

明泰铝业(601677)

事件:

公司于 2018 年 3 月 6 日发布了 2017 年年报,报告期内,公司实现营业收入 103.66 亿元,同比增长 38.56%,实现归属上市公司股东净利润 3.52亿元,同比增长 30.76%,实现归母扣非后净利润 3.57 亿元,同比增长51.04%。

投资要点:

营收增长驱动2017年业绩同比增长: 2017年公司归母净利润稳步增长31%, 符合市场预期。 报告期内公司铝板带和铝箔产品总销量为63.46万吨,同比增长24.19%,是驱动公司全年业绩增长的主要原因。具体分产品而言, 2017年公司铝板带材的销量为55.29万吨, 同比增长23%; 2017年公司铝箔的销量为8.17万吨,同比增长33%。 公司2017年铝板带材产量的提升一方面来自于传统铝板带材产线(“ 1+4”热连轧产线) 的升级和改造, 另一方面来自于高精度交通用铝板带项目中厚板产能的逐步释放, 而2017年铝箔增量主要源于公司铝箔电子产业园新设备的投产。 展望2018-2019年,除传统铝板带产销量的稳步提升外,高精度交通用铝板带、铝合金车体等多个高端产品也将陆续放量,为后续营收的增长和盈利能力的提升提供有力的基础。

多个高端铝产品项目稳步推进,未来业绩增长有保障: 2017年公司的“ 20万吨高精度交通用铝板带”的项目在2016年5万吨中厚板产品的基础上继续放量,有效增厚了公司销售收入。 由于冷轧设备尚未到位,该项目薄板产品的产出受到限制, 2018年下半年该瓶颈有望得到解决, 2019年将达到原定的年产10万吨板带产品(包括热轧中厚板和冷轧薄板) 的目标。“年产2万吨交通用铝型材”项目目前已经具备了地铁大部件车厢焊合能力, 2016-2017年生产铝合金轨道车体已经向中车批量供货。 2017年公司铝合金轨道车体产品贡献的销售收入为2964万元,低于市场预期。 但是, 2017年10月份公司与中车青岛四方签订了33列共计198辆铝合金轨道车体的供应合同,交易总金额高达2亿元, 预计利润总额4000万元, 这部分订单将主要在2018年完成交付,因此2018年公司铝合金轨道车体业务大概率将实现高增长。 针对汽车轻量化市场,公司于2016年启动的“ 12.5万吨车用铝合金板” 项目所募集的资金已经于2017年12月份到位,募集资金净额10.71亿元,目前项目建设在稳步推进中。轿车车身用铝合金板带材产品毛利率较高,未来该项目的达产将有效优化公司产品结构,提升公司产品盈利能力。

投资设立铝产业升级并购基金, 发掘和培育上下游产业链优质项目资源:为推进公司在铝产业链的战略布局,公司拟与珠海市瑞展资产管理有限公司合作,投资设立明泰铝业产业升级并购基金,总规模拟定为人民币6亿元,其中:瑞展资产为普通合伙人,出资人民币0.01亿元;明泰铝业为有限合伙人,出资不低于人民币2亿元,首期出资人民币2亿元;其他有限合伙人由瑞展资产按照市场化方式募集确定,目前该并购基金已经完成工商登记及中国证券投资基金业协会备案。 公司此次成立铝产业升级并购基金,目的为提升公司产业整合能力,构筑明泰铝业资源整合平台,有利于寻找、储备和培养产业链上下游优质项目资源,加快推进公司产业发展战略, 促进公司实现快速、规模化的可持续发展。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2019年EPS为0.83元和1.02元,对应当前股价的PE为14.93和12.16倍, 基于对高端铝产品项目的看好以及低估值优势,维持“增持”评级。

风险因素: 项目的产量释放不及预期;下游需求不及预期;铝合金加工费大幅下降

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

股票频道STOCK.CNGOLD.ORG