宏观视角:基建投资和消费略逊预期‚关注政策微调
国家统计局5月15日发布中国4月份经济数据。规模以上工业增加值增速反弹,房地产投资增速保持强劲。然而,社会消费品零售总额和基建投资增速略逊于预期,这与我们在2018年4月18日发布的报告中(题为“基础设施投资和收入增长令人担忧”)所阐述的主题相呼应。尽管稳健中性的货币政策基调保持不变,但综合分析近期政治局会议、国务院常务会议、央行货币政策报告等释放的政策信号,我们认为货币政策与年初相比显示出边际宽松的迹象,财政政策方面也将更为积极地发力于减税降费、聚力增效,以应对去杠杆、防风险过程中经济出现的下行压力,以及中美经贸对峙对于中国自身经济发展的干扰。
规模以上工业增加值增速反弹。4月份规模以上工业增加值同比增长7.0%,较3月份的6.0%有所回升。采矿业的增加值增长连续第二个月同比下降(4月为-0.2%,3月为-0.9%),但由于今年首两个月的正增长,1-4月累计录得正增长0.5%。4月份制造业产出增长从1Q18的7.0%加快至7.4%。分行业看,汽车制造业,专用设备制造业,汽车制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业在单月均录得双位数增长。高技术产业和装备制造业继续领跑行业,在4月份分别录得同比增长11.8%和10.3%。电力、热力、燃气及水生产和供应业4月份增长8.8%,自年初累计增长10.3%。总体而言,1-4月规模以上工业增加值同比增长6.9%,高于我们的年度预测值6.6%。