油气装备与服务行业点评报告:油服:布油突破80美元大关!战略看好油服‚力推杰瑞股份等
油价创 3 年新高, 布油突破 80 美元/桶!
5 月 17 日, 油价持续创三年新高。其中, ICE 布油盘中突破 80 美元/桶,美油盘中突破 72 美元/桶!
油服: 美油突破 72 美元/桶, 投资机会有望从左侧逐步迈向右侧我们认为:美油从 70 美元/桶迈向 80 美元/桶期间,油服行业可能迎来重大投资机遇。 目前美油已经突破 70 美元/桶。
油服与油价高度相关,遵循“油价变化――油气公司业绩变化――油气公司资本支出变化――油服公司订单变化――油服公司业绩变化”传导路径。参考历史经验,油价突破 70 美元后,油公司资本开支增加意愿明显增强。
油价:关注中东局势变化、沙特国家能源巨头沙特阿美首次公开募股进展除供需因素,地缘政治等因素都可能导致油价短期暴涨, 近日中东局势紧张引发市场对原油供应担忧。
沙特阿美的 IPO 可能推迟至 2019 年。沙特政府计划出售阿美公司 5%的股份,希望筹集 1000 亿美元。 我们认为油价上涨可能有利于沙特阿美 IPO。
2018-2020 年全球油气资本支出趋势向上;“三桶油” 2018 年增长约 20%2017 全球油气勘探开发支出总规模约为 4045 亿美元,同比增长约 7%,结束了 2014 年以来的持续大幅萎缩。 我们预计 2018-2020 年全球油气资本支出向上。
国内“三桶油” 2018 年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达 2861-2961 亿元,同比增长 18%-22%。
油气装备与服务:战略看好油服! 2018-2020 年景气向上
油服: 有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。 投资机会有望从左侧迈向右侧,有望迎来类似工程机械 2016 年开始复苏的战略性投资机会。我们预计 2018 年油服龙头业绩将大幅增长,但不必苛求 2018 年的 PE 估值或是业绩的绝对值;预计油服龙头 2019-2020 年业绩持续大幅增长, PE估值将在 2019-2020 年步入比较理想的区间。
2016 年,工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损,三一重工 PE 估值在 100 倍以上,但是 2016 年的 1-2 月份却是这两个龙头近两年股价的低点,投资机会领先于业绩的大释放(工程机械龙头业绩于 2017 年开始较快释放)。 尽管 2017 年 PE 估值更低些,但投资机会始于 2016 年。
油服产业链投资逻辑――受益次序及弹性:油服>装备>工程
投资建议: 力推杰瑞股份;看好通源石油、 海油工程、安东油田服务等精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份! 看好通源石油、 海油工程、中海油服、安东油田服务; 关注中曼石油、 石化机械、 惠博普、 恒泰艾普、中集集团、振华重工等。
风险提示: 油价大幅波动; OPEC 减产低于预期;油气开支低于预期。
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