浩云科技(300448)

投资建议：公司战略聚焦“IOT+IM”，以物联为基石，以智慧为抓手，以管理为核心，致力于成为“物联网智慧管理方案提供者、智慧与安全新世界的构筑者”。公司 2015 年上市后，在保持现有金融安防业务的同时，通过合作、并购等方式积极构建物联网在各行业应用的生态体系，凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累，自 2012 年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至 4.0 产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。公司已将平台产品拓展至平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域，多点开花、协同发展，物联网相关收入呈高速增长态势，带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升，持续高成长可期。公司实控人拟大额增持公司股票彰显发展信心，预测公司 2018-2020 年分别实现营业收入 7.06 亿元、 8.57 亿元和 10.39 亿元，分别实现净利润 1.46 亿元、 1.88 亿元和 2.43 亿元， EPS 分别为 0.67元、 0.86 元和 1.11 元。首次给予“强烈推荐”评级。

以“智慧物联管理平台 4.0”为核心战略，跨行业拓展已见成效。 公司十余年深耕金融安防领域，对于客户需求有深刻理解，在银行安防、业务管理上拥有丰富经验，公司以此为基础自 2012 年开始研发智慧物联网管理平台，现已迭代至 4.0 产品，实现与边缘层物联网数据的对接，并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。智慧安全和智慧管理在多行业的应用拥有共性，公司通过合作、并购等方式已将平台产品扩展到平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域，物联网相关收入呈爆发式增长态势， 2018 年第一季度收入增速大超市场预期。 智慧物联管理平台 4.0 具有规模性定制、智慧管理和价值发现的特点， 搭载工业 4.0 思想，赛道中具有先发优势，业务高速拓展可期。

智能化产品推广显著提升公司经营效率与盈利能力。受益于智慧物联网管理平台 4.0 等智能化产品的推广，公司软件收入占比不断提升， 2017 年公司整体毛利率同比上升 3.27 个百分点至 49.07%。同时，公司整合研发渠道（久视智能）、细化功能模块、提升产品标准化程度、压缩二次开发周期和工作量，整体研发效率和实施效率持续提高， 2015-2017 年人均收入分别为 33.19 万元、 35.25 万元、和 36.93 万元。未来随着智能化产品的持续推广，公司的经营效率有望持续提高。? 公司重视研发，新兴技术储备充分。 2017 年 11 月， 上市公司设立孙公司湖南久视智能科技有限公司，持股比例 60%。公司通过久视智能与国防科技大学、汕头大学博士科研团队展开深度合作， 同时整合内部研发资源从事深度学习等人工智能算法研究，开展人员多场景检测、异常人脸识别、人体姿态识别、 3D 行为分析、车辆视频结构化等尖端计算视觉技术研发以及物联网操控类语音语义专项技术攻关，不断增强公司的技术优势并进而提升公司产品及服务质量，同时也为公司向相关行业和领域拓展延伸做了技术沉淀。公司的研发效率较高，目前已将相关部分技术应用于项目中，取得良好的市场推广。

平安城市订单持续突破，异地拓展值得期待。 公司自 2015 年 7 月中标重庆市渝北区公安视频大数据服务项目后， 2017 年又相继取得平安城市订单的突破：公司 2017 年 11 月 16 日公告称，与北京市公安局通州分局签署了《北京市通州区公共安全视频监控建设联网应用项目（第一包）合同书》，合同金额约为 8560.61 万元； 2017 年 12 月 26 日公告称，与辛集市政府经友好协商签订了《智慧城市战略合作框架协议》，未来或有望展开全面合作。经过多年积淀，公司已正式由金融安防向平安城市进军，智慧渝北项目已成为标杆案例，模式得到快速复制，在 2018Q1 贡献显著增量业绩，未来发展值得期待。

股权激励已覆盖员工 30%，实控人大额增持彰显发展信心。 浩云科技自2015 年上市以来，已先后推出三期股权激励计划，授予权益的激励对象超 400 人，覆盖公司及子公司高管、中层管理人员和核心业务（技术）骨干人员，约占公司总人数的 30%。浩云科技于 2018 年 3 月 13 日推出 2018年股票期权与限制性股票激励计划，本次激励计划拟向激励对象授予权益总计 1,275.00 万份，占本激励计划公告时公司股本总额 21,837.07 万股的5.84%，加上公司分别于 2015 年 9 月及 2016 年 3 月推出的第一期和第二期限制性股票激励计划授予的限制性股票数量，合计授予权益占公司总股本的 7.33%。公司的大面积股权激励计划有望增强业绩释放的动力。同时，公司于 2月 8日公告称控股股东、实际控制人茅庆江先生将增持公司股份，累计增持股份数量不超过公司总股本的 2%且累计增持金额不低于人民币2000 万元，增持完毕后将 6 个月内不减持。实控人的大额增持彰显对公司未来发展的信心。

风险提示： 物联网业务拓展不及预期；平安城市拓展不及预期； 智慧司法新产品落地进程不及预期； 金融安防竞争加剧。