初灵信息(300250)

事件描述： 初灵信息 8 月 24 日晚间发布中期业绩报告， 公司上半年实现营业收入 1.51 亿元， 同比增长 6.13%； 归属于母公司所有者的净利润 1887.26 万元， 同比增长 39.62%。

数据接入业务维持高增长，助力整体盈利提升公司持续布局“数据接入+数据挖掘+数据服务+数据变现”的大数据生态链。上半年收购控股子公司网经科技剩余股权，促进数据接入板块内生资源的融合协同，主要产品 MSAP、 PON 拉远、企业网关、政企IMS 等实现增长：接入设备总收入 8415.9 万元，同比增长 663.75%，占上半年总营收的 55.6%，毛利率提高 14.18%至 49.71%，构成上半年业绩增长主要动力。

视频大数据应用逐步落地，聚焦家庭大屏的精准运营

子公司北京视达科结合 HADOOP 共享平台技术推出了视频大数据处理分析平台，配合视频行业算法和标签部署流量整合，应用场景逐步落地。公司积极研发智能 CDN 和视频数据画像技术，未来将形成覆盖3000 万+家庭电视大屏的数据挖掘和分析平台，探索数据的精准运营和变现。市场拓展方面，设立新疆视达科，布局西部地区和中亚国家的视频内容和大数据运营服务。

打造核心底层大数据平台，赋能中小企业商业数据分析应用

公司积极扩大运营商统一 DPI 市场份额，并面向 5G 和物联网探索数据采集与分析业务。由于运营商项目验收主要集中在下半年，因此上半年数据采集与分析业务收入 1611.90 万元，同比-53.52%，毛利率52.27%。 5G 商用将进一步拓展数据服务和变现的场景，公司上半年设立杭州初灵数据，打造多行业大数据应用服务核心底层平台蓝鲸大数据，赋能中小企业商业数据分析应用，目前已签约收费企业过千家，试用客户近万家。上半年平台、授权、代理及运营服务收入 3225.99万元，毛利率高达 73.81%，随着行业应用的拓展，未来增长前景广阔。

投资建议：预计公司 2018-2020 年营收 5.21 亿元/6.63 亿元/8.49 亿元，每股收益 0.46 元/0.66 元/0.93 元，对应当前股价 PE 分别为 26.8倍/18.9 倍/13.4 倍,首次覆盖给予增持评级，目标价 14.2 元。

风险提示:大数据行业应用不及预期；商誉减值风险。