宏观策略

策略周评：中观数据周报：中国海运指数持续上行

上游：原油期货价上行

中游：钢铁产能利用率延续上行

下游：禽链价格延续上涨

交运：中国海运指数持续上行

风险提示：中美贸易摩擦超预期；通胀上行超预期。

固收金工

固收深度报告：固收深度报告：城投非标知多少？ ――华东篇（上）

华东偏北的各省中，山东非标与融租占比均最高，以融租为主。山东省两类融资在长期债务中的占比在鲁苏皖三省中最高，其非标占比与其余两省差异不大，均在 12%左右，但融租占比大幅高于其余两省，接近 10%，其余两省约为 2%；江苏省和安徽省两类融资占比较为接近，且均以非标为主；上海市样本较少，且当地城投企业非标及融租的占比均低。

行业

轻工制造跟踪周报：软体家居持续进化，由制造向零售升级软体家居：从品牌制造到品牌零售。消费者品牌辨识度提升叠加软体龙头持续推动自主品牌建设，软体家具龙头持续由制造向零售升级。重点推荐顾家家居、敏华控股，建议关注喜临门、梦百合。

造纸利润向上游转移，龙头成本优势对抗周期。龙头纸企综合优势明显，长期建议战略配置。随着煤改气计划持续推进，我们认为值得注意的是：一方面由于天然气供给有限，煤改气的推进目前局限在少数城市；一方面供给侧改革大势不改，龙头纸企的表现将持续好于平均。纸价高位催化包装行业整合，关注纸包龙头平台模式创新。

推荐个股及其他点评

新高教集团（ 02001）：增资广西新校股权至 51%，外延再下一城

盈利预测与投资评级：不考虑四所学校并表影响，假设东北学校及华中学校利润仍以服务费形式计入公司其他收入及收益，预计公司 2018-2020FY 营业总收入为 4.9、 5.8、 6.8 亿元，同比增长 19.1%、 17.8%、 17.5%；归母净利润为 2.9、 3.6、 4.3 亿元，同比增长 25.9%、 21.3%、 20.0%，当前市值对应 PE 21X、 17X、14X，处于可比公司中游水平，考虑到公司并购项目持续落地贡献业绩，当前时点维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，并购整合进度低于预期的风险，港股波动性较大