8月社零增速环比有所回暖，乡镇零售增长贡献社零主要动力。8月单月社会消费品零售总额31542亿元，同比增长9.0%，增速环比上升0.2pcpts，较上月略有加速。分渠道看，电商渠道销售异军突起，数据延续强势表现，分层次看，乡村零售增长是社零增长的主要动力，而乡村城镇销售增速均略有加速。分品类看，口红效应及避险购金需求显现，日用品、金银珠宝增速靠前。

轻工板块方面，家具类增速略有所放缓，但仍处于稳定的区间之内，保持谨慎乐观态度。需求增速放缓的环境下，龙头企业盈利的稳定性和成长性较好，中小企业将率先出清，龙头企业市占率或迅速提升。日用品延续高速增长，必选消费表现强势。金银珠宝类增速较快，市场空间巨大。文化办公用品增速环比回暖，增速有所修复。造纸包装板块下游需求与整体社零情况相关，社零的企稳修复有助于降低造纸包装板块需求端压力。

投资建议：家具板块：地产周期影响可能持续，对家居板块增长持谨慎乐观态度。中小企业出清，龙头企业受益，推荐关注各细分板块龙头；日用品板块：必选消费抗周期性较强，下游需求增长较为稳定，推荐关注【中顺洁柔】；金银珠宝板块：消费升级带动珠宝首饰需求，未来成长空间较大，推荐关注【周大生】【老凤祥】；文化办公板块推荐关注关注传统业务扎实，拓展办公与精品文具的【晨光文具】；造纸和包装板块：推荐关注与小米、云南中烟展开合作的【劲嘉股份】，海外布局林浆纸一体化降低成本，发力箱板纸业务的【太阳纸业】。

风险提示：原材料价格大幅波动，贸易战争端加剧，地产调控超预期，景气度下降。