安科生物(300009)

事件：

公司公告， 本次非公开发行股票获证监会审核通过。本次非公开发行拟募集资金不超过 6.8 亿元（含发行费用），发行股票数量不超过总股本的10%， 发行对象包括第 2 期员工持股计划在内的 5 名特定对象。

点评：

定增方案获证监会无聆讯审核通过， 显示项目质地获认可。 公司自 2009 年上市以来从未在二级市场融资，但随着公司战略性布局的推进， 抗体药物进入三期临床， 及新产品不断进入产业化阶段， 有一定资金需求。本次融资用途包括： 1）重组人生长激素产能扩充（约 9000 万元）； 2） HER2 三期临床结束后产业化阶段的产能建设（约 2.8 亿元） ； 3）精准医疗研发项目推进（约 1.27 亿元） ； 4）补充流动资金（约 1.85 亿元） 。 本次定增方案获证监会无聆讯审核通过。 预计股权稀释比例将控制在 2%-3%。

本次定增意义重大，保障生长激素持续高增长与精准医疗项目研发及产业化。 生长激素行业正处于量价齐升高速增长期， 但目前公司的生长激素产能为1000万支左右，预计只能满足到 2018年，新建设计产能年产量为2000万支，全部投产后预计可新增公司年销售收入 7 亿元。 公司的 HER2 单抗目前处于临床 3 期， 有望于 2019 年报产，进度为国内第一梯队，本次定增将新建 10 万支 HER2 单抗生产线，满产后预计新增年销售收入 2.6 亿元。公司持续加大研发投入， 在精准医疗方面已建成抗体药物技术、细胞治疗技术、靶向基因病毒治疗技术、重大疾病精准诊断技术等四大技术平台。此外， VEGF 单抗已处于临床 1 期； CAR-T（ CD19） 临床试验申请已获CFDA 受理，预计今年底前有望取得临床批件；溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。 此外还有 PD-1 单抗、 HER2 新药 E9、 HER2-ADC、双特异抗体、以及 CAR-T 多个靶点等均处在不同研究阶段。 本次定增将对公司后续的高强度研发投入形成有效资金补充。

盈利预测与评级： 维持预计 18-20 年 EPS 为 0.35/0.46/0.61 元，同比+27%/31%/32%，现价对应 18-20年 PE为 36/27/21倍 （摊薄后约 37/28/22倍）， 维持“买入”评级。

风险提示： 中德美联收入确认不达预期；新药研发进展不达预期；生长激素竞争加剧超预期；生长激素临床使用不当。