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每周流动性观察:央行再次降准‚如何看待十月份流动性

2018-10-09 00:00:00 发布机构:中银国际 我要纠错

十月份为年内最后一个缴税大月,去年同期税收收入单月为 1.4 万亿,预计今年月中时点缴税压力在 1.5 万亿左右。但由于十一长假的原因,十月份缴税日期顺延至 10 月 19 日,因此下周资金面主要受到的影响为 9 月末的季末财政支出和十一长假后的现金小幅回流,加上人民银行再次下调存款准备金,供给一端相当充裕;需求一端因跨季结束也将大幅下行,整体预计节后首周资金面将较为宽松。 除此之外,缴税期延后也将缩短月中缴税与月末支出间的财政资金错位期, 尽管当月缴税规模较大,从当前的总量流动性水平上看,考虑到本次降准以后剩余的流动性缺口可以被逆回购操作轻松弥补,加上超额存款准备金基数偏高,预计十月份资金面压力整体不大,资金面最为紧张的时刻大概率集中在 10 月 18 日至 10 月 24 日之间,为期 4 个交易日左右。 考虑到 10 月 7 日央行再次下调存款准备金,因此十月份资金面压力最大的时刻大概率也将只是资金利率小幅上行。

十月份为年内最后一个缴税大月,去年同期税收收入单月为 1.4 万亿,预计今年月中时点缴税压力在 1.5 万亿左右。但由于十一长假的原因,十月份缴税日期顺延至 10 月 19 日,因此下周资金面主要受到的影响为 9月末的季末财政支出和十一长假后的现金小幅回流以及央行降准的影响,需求一端因跨季结束也将大幅下行,整体预计节后首周资金面将较为宽松。

除此之外,缴税期延后也将缩短月中缴税与月末支出间的财政资金错位期,尽管当月缴税规模较大,从当前的总量流动性水平上看,考虑到本次降准以后剩余的流动性缺口可以被逆回购操作轻松弥补,加上超额存款准备金基数偏高,预计十月份资金面压力整体不大,资金面最为紧张的时刻大概率集中在 10 月 18 日至 10 月 24 日之间,为期 4 个交易日左右。考虑到 10 月 7 日央行再次下调存款准备金,因此十月份资金面压力最大的时刻大概率也将只是资金利率小幅上行。

十一期间,海外市场有较大的动荡,美债利率出现大幅上行,十年期国债收益率与 TIPS 利差接近年初的高点,而同期离岸人民币汇率盘中再次突破 6.90。美债利率上行的主要因素来自数据向好推动市场对经济前景产生乐观预期、中期选举政策波动、及油价创新高导致全球通胀预期回升,而前期支撑美债长端利率在低位的主要因素来自新兴市场紧缩带动的资金回流美元市场,近期欧日等其他发达国家风险缓和导致美元资产吸引力减弱,使流动性对于美债市场的支撑力度较前期回落,因此才会出现在美国经济向好的预期强劲时出现美债下跌,美元指数震荡的局面。整体来看,美国长期实际利率创近几年新高,新兴市场信用紧缩压力将进一步上升。

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