【交运 沈晓峰】交通运输： 3Q 量价齐升，但油价汇兑压制业绩

我们预计三季度航空业绩将同比下滑，机场利润增长稳健： 1）尽管受益行业供需关系向好，预计航司量价齐升，但仍难抵消油价汇率的拖累：布油均价较去年同期上涨约 52%，人民币贬值 4.0%，压制业绩，我们预计中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空三季度归母净利润同比各下滑 37/42/51/13/4%； 2）机场受益生产量增长、航线结构改善和经营杠杆，利润增长稳健，我们预计上海机场、深圳机场三季度净利润同比各增长 9%和 17%。航空进入淡季，且短期油价汇率风险还在释放，持谨慎态度，机场依然具配置价值。

【社服 梅昕】东方时尚(603377,增持)：收获大额补贴，培育扩张新业态

公司 10 月 10 日发布公告，控股子公司晋中东方时尚（持股 55%）收到山西晋中市榆次区政府给予新兴产业发展政策性奖补首笔资金 27569.28 万元，用于支持公司投资建设的榆次汽车文化小镇项目。目前子公司已获得土地使用许可证，该笔奖补将计入公司递延收益，按照项目三年建设期分摊，我们预计 2018-2020 年将为公司分别贡献权益归母净利润约2475/4449/4449 万元。公司作为国内驾校龙头持续推进异地扩张，因异地项目经营情况低于预期，下调 18-20 年净利润至 2.73/3.46/4.32 亿元，维持“增持”评级。

【社a服 梅昕】中国国旅(601888,买入): 澳门店推进，新设上海市内店公司

中免官网披露， 10 月 11 日公司与澳门博彩股份有限公司签订具约束力的合作备忘录，将在澳博“上葡京”综合度假村内开设旗舰免税店。根据国家企业信用信息公示系统，中免于 10 月 9 日成立“上海中免市内免税店有限公司”，注册资本 2000 万元，股东中免首都机场免税店公司（中免控股 51%）占 90%，上海双辉滨江商业经营管理有限公司占 10%，法人代表为中免集团总经理陈国强先生。市内免税店政策层面如有进展，有望打开公司新一轮成长空间。因新店未落地，暂维持盈利预测， 18-20 年 EPS2.02/2.68/3.16 元，维持“买入”。