汇顶科技(603160)

【投资要点】

指纹芯片国产替代先行者， 具备自主知识产权，未来预计享受国家政策倾斜。汇顶科技作为国内排名前列的 IC 设计企业，专注于指纹识别芯片的研发销售，已经成长为全球安卓阵营指纹芯片第一大供应商。近年来，随着国家对 IC 领域自主可控要求的提高，像公司这种具备自主设计能力的 IC 企业将受到产业政策倾斜及金融方面扶持，助力公司新产品的研发及产业化应用。

全面屏浪潮来临，屏下指纹技术路径确定性高。全面屏时代下，智能手机厂商及消费者对手机的屏占比要求越来越高，这就导致位于前面板的传统指纹识别技术不再顺应潮流，可以实现更大显示区域的屏下指纹技术及面部识别技术顺势而生，屏下指纹识别相较于面部识别技术成熟度高，预计未来普及速度会更快，公司在市场上率先实现屏下指纹技术量产商用，未来将随着屏下指纹市场的快速增长，业绩将迎来爆发。

【投资建议】

我们建议关注公司未来的发展，预计公司 18/19/20 年营业收入分别为 36.04/55.00/58.81 亿元，归母净利润分别为 6.97/10.91/11.43亿元， EPS 分别为 1.53/2.39/2.50 元，所对应市盈率分别为 50/32/30倍。公司在 2018 年下半年到 2019 年屏下指纹芯片业务将迎来爆发性增长，产品单价及毛利率高，将大幅提升公司业绩。首次覆盖，给予“买入”评级，6 个月目标价：84.28 元。

【风险提示】

屏下指纹芯片市场需求不及预期；

智能手机行业景气度持续下滑风险。