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宏观定期:供需继续趋弱‚出口暂时改善难持续

2018-10-16 00:00:00 发布机构:中原证券 我要纠错

数据:

根据9月30日统计局公布的景气度指标,9月中采制造业PMI报收50.8%,较前值小幅回落0.5个百分点;非制造业PMI报收54.9%,较前值上涨0.7个百分点;综合PMI产出指数报收54.1%,较前值上升0.3个百分点。9月财新PMI报收50%,前值50.6%。

点评:

从供需关系上看,9月景气度数据整体回落,主要原因是供需两端趋弱,作为先行指标,反映出10月经济放缓,预示进入四季度后,下行压力不减。从分项指标看:代表供给的生产指数与代表需求的新订单指数剪刀差依然较大,需求抑制作用持续。

从外需指标上看,9月进出口指标回落,其中代表出口的新出口订单指数报49.4%,较上月下滑0.4个百分点,位于荣枯线下方收缩域;进口指数报49.1%,较上月下滑0.5个百分点。外需对8月经济的贡献继续走弱,考虑到特朗普政府先美主义,掀起贸易保护主义浪潮,叠加美元加息资本回流,对全球经贸的冲击愈加明显。

从库存指标上看,原材料库存指数为47.8%,较上月回落0.9个百分点,仍处于荣枯线下方,原材料库存加快回落,再结合产成品库存来看,9月该指数为47.4%,持平前值,下游供给端处于收缩区间;另一方面对上游原材料需求减弱,处于风险控制考虑,补库风格为被动补库。

从价格指标上看,9月主要原材料购进价格指数较上月上升1.1个百分点,报59.8%;出厂价格指数为54.3%,持平上月。出厂价格与原材料购进价格差值持续缩小,表明原材料价格上涨快于出厂价,估计9月工业企业利润增速会继续下滑。当前能源、钢铁类大宗商品价格指数达到年内高点,生产资料价格指数反弹。预计四季度受基建提速和环保限产影响,生产资料价格环比抬升,对PPI产生支撑。

中国经济面临下行压力但仍具韧性,扩大内需、强化科创、贸易多元化或是未来对冲风险的主要途径。

风险提示:人民币汇率风险、经济下行压力、中美贸易战升级

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