三季报业绩高增长,定增有望改善财务结构
国祯环保(300388)
事件:1)公司发布 2018 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 2.00-2.31 亿,同比增长 100%-130%。2)公司发布定增预案,将向不超过 5 名特定对象发行股份,募集资金合计 10 亿元,用于合肥市小仓房污水处理厂 PPP 项目。
三季报业绩持续亮眼,10 亿定增有望降低资产负债率:根据公司发布的 2018 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 2.00-2.31亿,同比增长 100%-130%;其中单季度实现盈利 0.61-0.91 亿,同比增长 55%-131%,与中报相比(129.40%),前三季度业绩仍保持高速增长。10 月 10 日,公司公告,将向不超过 5 名特定对象发行股份,募集资金合计 10 亿元,用于合肥市小仓房污水处理厂 PPP 项目。近年来,由于公司业务发展和项目拓展速度较快,资产负债率持续上升,2016H1、2016H2、 2017H1、 2017H2、 2018H1 资产负债率分别为 70%、 70%、 72%、73%、74%,较高的资产负债率一方面提升了公司的财务风险,另一方面也使得公司债务融资的成本提升,因此此次定增发行后,将有望解决公司在快速发展过程中产生的资金缺口,有助于公司优化资产负债结构、降低财务风险,同时,随着公司的财务状况的改善,公司向银行等金融机构债务融资的能力提高,有望以更低的融资成本获取资金,提升自身的持续盈利能力。
大股东出售燃气资产回笼资金,股权质押率有望持续降低: 根据此前百川能源公司公告,拟以现金方式收购国祯燃气公司 100%股权,交易金额合计 13.44 亿元,按照国祯集团持股比例为 85.80%计算(直接持股65.65%、通过阜阳国祯持股 20.15%),资产出售完成后,将回笼资金 11.53亿元。截至 2018 年 9 月 19 日,大股东国祯集团合计质押公司股份数量为 1.33 亿股,占比其持有公司股份总数(2.18 亿股)为 61.01%,回笼资金后,股权质押率有望继续下降。
盈利预测与投资评级:预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.54、0.77、1.13 元,对应 PE 分别为 14、10、7 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期
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