根据 GGII 数据，2018 年 9 月电动车产量 11.12 万辆，同比增长 40%，环比增长 16%。 乘用车产量 9.35 万辆，同比增长 70%，环比增长 11%；客车产量 8766 辆，同比下降 8%，环比增加 100%；专用车产量 8960辆，同比降低 37%，环比增长 31%。 2018 年 1-9 月电动车累计产量 66.6万辆，同比增长 68%；乘用车 57.4 万辆，同比增长 82%；客车累计生产 5.1 万辆，同比增长 44%；专用车累计生产 4.1 万辆，同比减少 8%。

9 月装车电量同环比增长明显，铁锂环比增速较大，三元环比平稳增长。我们根据 GGII 数据统计，9 月为 5.72gwh，同比增长 66%，环比增长37%。2018 年 1-9 月累计装机电量为 28.8gwh，累计同比增长 97%。1）磷酸铁锂：得益于客车起量，9 月铁锂装机电量为 2.34gwh，同比上升48%，环比上升 70%，占比 41%； 2018 年 1-9 月磷酸铁锂累计装机电量10.9gwh，同比增长 65%，占比为 38%。 2）三元： 9 月装机电量 3.0gwh，同比增长 86%，环比增长 19%，占比 53%；三元 2018 年 1-9 月累计装机电量为 16.6gwh，同比增长 128%，占比 57%；锰酸锂 9 月装机电量为 0.03gwh，2018 年 1-9 月累计为 0.47gwh。

各车型平均带电量来看， 9 月纯电动乘用车单车带电量 43.49kwh，环比基本持平，稳定在高位，前 3 季度平均带电量提升至 37.6kwh。9 月乘用车依然以 A0、A 级为主导；而 A00 级由于前期抢装透支需求，且部分主力的 A00 级车企如知豆、康迪、长安等今年因资金链、产品调整慢等原因，销量一般。9 月纯电动客车平均带电量进一步提升，达到218.7kwh/辆，同时专用车平均带电量提升至 61kwh/辆。

从电池厂商看，宁德时代 9 月装机电量 2.47gwh，环比大幅增长 67%，占比回升至 43%。比亚迪、孚能增速较快。宁德时代 9 月装机电量依旧维持高位，为 2.47gwh，同比增 100%，环比增 67%，占比 43.1%，占比迅速回升，其中磷酸铁锂为 1.02gwh，三元为 1.37gwh； 2018 年 1-9月累计装机电量 11.83gwh，同比增长 168%，累计占比 41.0%。

2018 年 1-9 月磷酸铁锂动力电池主要集中于 CATL、比亚迪和国轩高科，三家合计占据 83.0%的市场份额，市场集中度高。三元市场前五大厂商为 CATL，比亚迪，孚能科技，比克电池和力神，共占据 81.4%的市场份额。

投资建议

首推电池龙头宁德时代，比亚迪、亿纬锂能；锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、星源材质、杉杉股份；天赐材料、当升科技、创新股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）优质上游资源钴和锂（华友钴业和天齐锂业）。

风险提示

投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。