【宏观】未来制造业投资持续回升空间有限。目前，制造业投资回暖已处于短期高位，峰值或将临近。但这不意味制造业投资会大幅回落，而是保持相对高位。我们的分析表明，从驱动因素看，推动制造业投资回暖的力量主要是企业利润增速回升；从行业结构看，原材料等供改行业与装备制造业是拉动制造业投资回暖的主要来源。目前这两方面驱动因素都有所趋弱。部分行业产能利用率下降、贸易战引发出口转弱抑制投资意愿等都将对制造业投资持续回暖产生拖累。

【固收】节后风险突增，美债利率、美元及美股均对全球风险重估、资产重定价有作为标杆的极为重要的影响，成为了新增的短期内的市场核心变量，当前可能是外围影响对国内资产价格压力最大时段，但看压力持续性实际上最为关键要点仍在于国内基本面走向和美方基本面走向的错落节奏继续加速下跌未必不是一件坏事，是在时间空间中二选一而已，往往到了黎明前才显得最黑暗。

【金融工程】从资产配置的角度来看，在没有明显经济回落的前提下，美股依然具有配置价值。在经济数据和企业盈利变脸之前，每一次因为风险偏好短期骤降导致的大跌反而释放了部分风险，我们同样担心明年美国经济会随着不断推高地利率，从过热走向滞胀，但过早离场，可能会踏空。这一轮快速急跌反而使得道指估值重回合理区间。美元计价黄金我们认为只是反弹并非反转，中枢在1180-1220之间。原油价格回落，逢低可买入，中枢65-75美元。