益生股份(002458)

事件：15日公司发布三季度报告。三季度，公司实现总营收4.43亿元，同比增长166.86%;实现归母净利润1.02亿元，同比增长256.38%。前三季度，公司实现总营收9.45亿元，同比增长97.23%;实现归母净利润1.34亿元，同比增长172.37%。同时公司发布业绩预告，预计2018年公司将实现净利润3.2-3.5亿元，与2017年相比实现扭亏。

产品价格大幅增长带动公司盈利水平提升。截至2018年第40周，祖代鸡的存栏量约为107.09万套，其中在产祖代存栏量约为76.09万套，处于近6年同期最低水平。受祖代鸡更新量不足以及三季度白羽鸡迎来需求旺季影响，鸡苗、毛鸡价格大幅上涨。三季度商品代鸡苗均价3.81元／羽，同比增长84.28%；前三季度商品代鸡苗销售均价2.96元／羽，同比增长125.30%。三季度父母代鸡苗销售均价35.43元／套，同比增长143.65%;前三季度父母代鸡苗销售均价34.37元／套，同比增长44.27%。公司主要产品为商品代、父母代鸡苗，受商品代、父母代鸡苗涨价影响，前三季度公司盈利水平大幅增长。

引种量持续下降背景下行业景气度有望持续。2018年1-8月金国共引进祖代鸡31.9万套，引种量继续下降，预计明年行业景气度将持续。受春节期间屠宰场放假影响，预计春节前中间商要进行备货。通常屠宰场正月十五以后恢复开工，停工半个月左右。随着春节前中间商备货的进行，预计10-11月份鸡苗补栏需求将上升，12月中下旬后鸡苗需求量将有所下降。受鸡苗、毛鸡价格上涨幅度超预期影响，上调公司盈利预测：预计公司2018、2019年归母净利润分别为2.94亿元，3.96亿元，对应PE分别为15.10倍、11.20倍，维持“买入”评级。

风险提示：开关风险、食品安全事件风险、原料涨价风险、环保拆养殖场风险