益生股份(002458)

投资要点：

事件：10月15日，公司公告2018年三季度报告：2018年一至三季度实现营业收入9.45亿元，同比增长97.23%，实现归属上市公司股东净利润1.34亿元，同比增长172.37%，扣非后净利润为1.31亿元，同比增长164.27%，实现每股收益0.4元，同比增长172.73%。其中Q3单季度实现营收4.43亿元，同比增长166.86%，实现净利润1.02亿元，同比增长256.38%，略低于我们之前对公司三季报预期。同时，公司给出2018年全年业绩预期，预计同比扭亏为盈，有望全年实现业绩3.2-3.5亿元。

三季度白羽肉鸡行业景气上行，公司单季度业绩大幅上涨。受益于白羽肉鸡行业三季度景气度上行，逐渐传导至白羽肉鸡整个产业链，公司业绩大幅扭亏为盈。据鸡病专业网统计，Q3单季度商品鸡苗销售均价为4.35元/羽，根据白羽肉鸡协会数据，父母代鸡苗销售均价为35.43元/套，白羽肉鸡行情景气上行促使公司三季度业绩大幅增长。预计三季度公司销售父母代鸡苗250-260万套左右，预计公司三季度父母代销售均价在26-27元/套，父母代鸡苗售价低于之前预期，主要原因是父母代价格在三季度还未完全上涨，并且哈伯德品种仍处于推广期，折让优惠在5元/羽左右，估计贡献2000万元左右利润，略低于我们之前预期；商品鸡苗销售量为7600-7700万羽，估计贡献利润8000万元左右，符合之前预期。

供给偏紧，四季度白羽肉鸡有望继续维持较高景气度。公司给出全年业绩预期为3.2-3.5亿元，单四季度有望贡献净利润为1.86-2.16亿元，四季度业绩有望超市场预期。从价格行情来看，目前公司父母代鸡苗实际销售价格已达35元/套，并且由于父母代供给偏紧，11月销售报价已经明显上涨，根据白羽肉鸡产业信息库数据（2018.10.10）显示，后期父母代鸡苗报价已上涨至60元/套；10月以来，受到供给偏紧和旺盛的补栏积极性带动，商品鸡苗价格持续上涨，全面站上5元/羽，并且个别地区已经突破6元/羽大关。我们预计公司四季度有望销售160-170万套父母代鸡苗，商品鸡苗销售约7300-7400万羽，将全面达成全年销售父母代800万套、商品鸡苗3亿羽的目标.结合公司父母代鸡苗完全成本约18元/套左右，商品鸡苗完全成本为2.3元/羽左右的假设，按目前行情来看四季度业绩仍有望超预期。

投资建议：肉鸡板块景气度高，确定性强，四季度白羽肉鸡景气仍有望超预期，看好公司业绩继续提升。上调2018-2020年公司归母净利为3.28/3.81/4.05亿元（原预测2018-2020年净利为2.56/2.77/3.17亿元），对应EPS为0.97/1.13/1.20元，当前股价对应PE分别为13X/11X/11X，维持“买入”评级。