道氏技术(300409)

事件：

公司发布业绩预告， 前三季度实现归母净利润2.11亿元-2.23亿元，同比增长90%-101%。 报告期内期权费用约3960万元， 前三季度非经常性损益约990万元。

点评：

Q3归母净利润同比增长64%-92%， 环比±8%。 公司2018年前三季度预计实现归母净利润2.11亿元-2.23亿元， 同比增长90%-101%。 Q3单季度实现归母净利润0.7亿元-0.82亿元， 同比增长64%-92%， 环比±8%，环比基本持平。 前三季度期权费用约3960万元， Q3为1091万元， 对利润有一定影响。 报告期内， 公司加大研发创新力度，陶瓷材料龙头地位稳固，石墨烯和碳纳米管导电剂及钴材料业务高速成长，新材料业务贡献主要业绩增量。

强大的资源整合能力，打造锂电核心材料平台。 公司在 2017 年 6 月 30日并表佳纳能源 51%股权，进入钴产业链， 2017 年 12 月 31 日并表 MJM（刚果金） 100%股权。公司 2017 年实行 3 次股权激励， 绑定核心员工。通过多次整合，公司目前已经形成了石墨烯、碳纳米管导电剂和钴材料为主的新材料平台。 公司拟收购佳纳能源与青岛昊鑫少数股东权益， 若收购成功，有望增厚公司业绩。

公司目前估值低， 具备一定安全边际。 2017年1期/2期/3期股权激励行权价格分别为35/37/53元/股（考虑2018年7月12日10转8后分别为19/21/29元/股）。此外， 公司拟发行股份收购佳纳能源剩余49%股权，定价24.18元/股， 10月15日收盘，公司股价为12.49元/股，具备较高安全边际。

盈利预测及投资建议： 维持“推荐”评级。 由于钴价下跌，公司盈利能力低于我们预期， 下调公司全年业绩预测。 暂不考虑收购佳纳能源及青岛昊鑫剩余少数股东权益， 预计公司2018年、 2019年EPS分别为0.83元（原1.1元）、 1.08元（原1.41元），对应PE分别为15倍、 12倍， 维持“推荐”评级。

风险提示： 新能源车产销不及预期； 原材料价格波动风险； 收购失败；股权质押风险