金逸影视(002905)

事件描述：

公司发布2018年三季报：前三季度，公司实现营收15.56亿元（yoy-5.12%）,实现归母净利润1.38亿元（yoy-3.85%），实现扣非归母1.05亿元（yoy-17.13%）；第三季度，公司实现收入5.42亿元（yoy-5.21%），实现归母净利润0.51亿元（yoy+11.87%），实现扣非归母净利润0.45亿（yoy+15.37%）。同时，公司还发布了对2018年度经营业绩的预计：2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间1.43亿元至2.33亿元，变动区间为-32.40%至10.15%。

投资要点：

受新开影城拖累，预计四季度盈利能力有所下滑

由于18年新开影城尚在培育期，加上四季度的票房判断较为不乐观，预计金逸四季度业绩将受新开影城拖累较大：根据公司给与了18年经营业绩的预计计算，公司Q4单季归母净利润区间为-4542.95万元至4457.05万元，同比增速为-189.07%至-12.61%。

电影大盘平稳上涨，影投票房增速低于大盘增速

第三季度中国电影市场大盘小幅上升，同增8.62%；金逸影视影投票房增速略小于大盘整体。根据猫眼专业版，2018年第3季度中国电影市场总票房为169.02亿元，相比2017年的155.60亿元同比增加8.62%；金逸影视影投18年第3季度实现总票房4.30亿元，同比降低1.55%，实现总观影人次1250.8万人次，同比降低2.94%。此外，公司现金流指标稳健，Q3单季度经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比上升3.31%。

自建影院增速较快，项目储备较为丰富

截至2018年10月30日，公司拥有158家自营影院，相比2018年H1增加了2家，相比2017年年底增加了12家。截至18年6月，公司共有16个项目签署了合作意向书或房屋租赁合同，储备项目达到近百个，同时正在追踪和商谈的影院项目近200个，形成充足的项目储备。

盈利预测与投资建议

公司直营影院正处于扩展期，新开影城拖累叠加我们对四季度票房大盘不乐观的判断，预计Q4业绩将有所波动，我们对公司维持“增持”评级。预计2018年-2020年EPS分别为0.81元、0.87元、0.95元。

风险提示:观众的观影情绪下降、优质内容供给下降风险、影城扩张速度不及预期