公司动态点评:积极拓展院线布局,影投票房收入略降
金逸影视(002905)
事件:
公司发布2018年三季度报,报告期内实现营业收入15.56亿元,同比下降5.12%;归属于母公司股东的净利润1.38亿元,同比下降3.85%;扣非后净利润1.05亿元,同比下降17.13%;基本每股收益0.51元。第三季度单季度实现营业收入5.42亿元,同比下降5.21%;归属于母公司股东的净利润0.51亿元,同比增长11.87%;扣非后净利润0.45亿元;基本每股收益0.19元。公司预计全年归母净利润区间为1.4-2.3亿元,同比变动区间-32.4%-10.2%。
点评:
1)公司在报告期内营业收入同比减少5.12%,主要是直营影城放映业务下滑所致,据猫眼专业版app的数据,18年前三季度全国影投公司总票房收入为457.23亿元,同比增长14.13%,金逸影视影投前三季度票房收入为12.14亿元,同比下降5.25%。截至公司半年报,公司共有16个项目签署了合作意向书或房屋租赁合同,储备项目达到近百个,同时正在跟踪和商谈的影院项目近200个,形成了充足的项目储备,为公司提升市场份额夯实了基础,随着公司新建影院的成熟,未来公司业绩或有望趋于平稳。
2)报告期内,公司毛利率较去年同期提升1.01pct至27.07%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为11.94%/5.84%/-0.43%,与去年同期相比分别变化+2.60pct/+0.75pct/-1.15pct;现金流量方面,经营活动产生的现金流净额同比减少39.92%,主要是收回应收账款增加以及使用现金支付货款所致。
3)作为国内排名领先的院线,公司新设商业零售中心,尝试布局特色主题影厅和点播院线模式,并推出“金逸腾讯王卡联名卡”等方式推动电影衍生业务,有望取得差异化竞争优势。同时,凭借其在下游放映端的资源优势,公司积极拓展电影投资项目,联合发行了2部电影,参与投资联合出品了7部电影,如《红海行动》《唐人街探案2》《熊出没:变形记》,还参与投资联合出品暑期档电影《邪不压正》《西红市首富》,发挥全产业链协同效应。
投资建议:
公司目前积极拓展直营影院,随着新建院线的成熟,业绩或将回升,此外,公司探索新业务模式,推动电影衍生业务,未来或将获得差异化竞争优势,预测公司2018-2019年EPS分别为0.81元、0.89元,对应PE别为17X、15X,维持“推荐”评级。
风险提示:电影市场增速不及预期,行业竞争加剧,院线拓展进度不及预期。
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