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国内宏观周报:转型背景下‚理解增值税改革

2018-11-13 00:00:00 发布机构:长江证券 我要纠错

热点:转型背景下, 增值税结构简并、税率下调是主要趋势, 减税增利效果显著

转型背景下,减税兼顾“稳增长”和“调结构”功能,重要性日益凸显。 伴随我国经济由高速增长转向高质量发展, 减税政策既有助于降低企业成本、 改善盈利、修复内生增长动能,也能够通过财税倾斜加快经济结构调整和新兴产业培育,重要性日益凸显。 近两年来,我国减税降费力度明显加强,今年减负规模或超 1.3 万亿元、 创近年来新高。 当前, 增值税税率调整是市场关注的焦点。我国增值税税率曾经历多次调整,结构简并、税率下调是主要趋势。 增值税是我国第一大税种,占税收收入比重超过 1/3; 当前按照 16%、 10%和 6%三档征收。 分行业来看, 增值税收入中超过 70%来自制造业领域,这也是当前税率最高行业。 从历次增值税率调整情况来看, 结构简并、税率下调是改革主要趋势。弹性分析显示, 增值税税率下降 1 个百分点,对应全部上市公司减税 1391 亿元、净利润增长 2.9%。 根据不同行业进项、销项税率,利用 3500 多家上市公司 2017 年财报数据,假设商品定价不变,当 3 档税率各下降 1 个百分点时,上市公司共减税 1391 亿元,净利润增长 2.9%; 商业贸易、通信、采掘、化工、农林牧渔、传媒等行业净利润增幅较为显著。 考虑到不同行业上中下游产业链议价能力存在差异,价格变动会使得议价能力较强的行业,盈利改善更加显著。

高频数据: 蔬菜价格继续回落;人民币对美元贬值;商品期货价格多数下跌

【通胀观察】 蔬菜价格继续回落,猪肉价格企稳。 商务部公布蔬菜价格周环比下跌 2.7%,猪肉价格与前值持平;预计 11 月 CPI 同比或小幅上升至 2.6%左右。【汇率表现】美元指数重回涨势,美元兑人民币收于 6.94,人民币贬值 0.78%。【大宗商品】商品期货价格多数下跌, 南华综指下跌 1.2%, 能源化工指数领跌。

高频数据: 商品房成交回升,全国高炉开工率企稳回升,国际原油价格持续下跌

【下游】商品房成交回升,土地市场量价齐跌。30城商品房成交面积上升 23.7%,一、二线城市上升,三线城市下降;土地供应量价齐跌,土地成交溢价率微升。【中游】全国高炉开工率企稳回升,水泥价格持续上涨。 全国高炉开工率企稳回升至 67.68%,水泥价格上涨 1.1%,玻璃价格下跌 0.5%;有色金属价格上涨。【上游】发电日均耗煤量回升,原油价格下跌。 六大发电集团日均耗煤环比上升 6.1%;布伦特和 WTI 原油价格下跌 3.6%和 4.7%,国内汽油柴油价格下跌。

风险提示: 1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整;2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

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