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物流10月快递数据点评:临近快递旺季‚业务量增速略有回升

2018-11-14 00:00:00 发布机构:安信证券 我要纠错

事件: 国家邮政局公布 2018 年 10 月快递行业运行情况, 10 月份,全国快递服务企业业务量完成 46.9 亿件,同比增长 25.2%;业务收入完成 534.2 亿元,同比增长 19.6%; 1-10 月,全国快递服务企业业务量累计完成 394.3 亿件,同比增长 26.6%;业务收入累计完成 4780.5 亿元,同比增长 23.5%。

点评:

量: 增速环比回升, 进入年内旺季。 10 月份快递业务量 46.9 亿件,增速 25.2%,增速环比 9 月上升 1.1pts,总体保持平稳。从实物网购规模增速看, 2018 年 1-9 月的累计增速为 27.7%,作为快递行业核心驱动力的网购规模增速自年初以来环比呈下降趋势,但依旧保持 30%左右的较高增速。进入 10 月份,年内快递旺季也逐步临近,业务量上环比有明显上升,增加 4.7%;随后“双十一”及“双十二”等电商购物节的到来将进一步刺激快递业务量的上涨。

价: 10 月单价连续第 6 个月同比下滑,维持低位徘徊。 10 月份快递行业整体单价水平为 11.39 元,同比-4.46%,环比-3.92%。分专业看,10 月份同城、异地、国际件平均单价分别同比-6.07%、 -3.8%、 -18.55%;截至本期行业单价降幅较上个月有所收窄,但依旧维持较大水平。表明行业自第二季度开始小件化趋势持续、行业价格竞争依旧使单价承压,并且马上来临的电商购物节会使电商件占比上升,单价短期或进一步下降。我们预计,随着行业集中度的进一步提高以及人工、租金等刚性成本的上升,未来快递单价的下行空间有限,同时由于通达系同质化竞争激烈,我们认为行业单价向上拐点短期难以出现。

竞争格局: 龙头企业持续提升。 1-10 月份,快递品牌集中度指数 CR8为 81.3,与前 9 个月相比下降 0.1 个百分点,同比提升 2.9pts。行业集中度的提升表明二三线快递企业份额正逐步转向一线龙头快递企业,跟踪龙头快递公司经营数据,其每月业务量增速均超行业增速,自年中开始 CR8 环比出现小幅下滑,或说明前 8 家快递企业中排名末位的公司或在激烈的竞争环境中开始丢失市场份额,行业份额向数量更少、规模更大的龙头企业集中。

投资建议: 尽管快递行业增速进入换挡期, 但受益于网购的持续高速增长,我们预计未来五年快递行业仍将保持较快增长, 18 年重点关注需求端的变化, 如拼多多的崛起一方面带来新的增量需求,另一方面有利于减少通达快递公司对于淘系的过度依赖;标的上我们重点推荐韵达股份, 长期看好顺丰控股,关注圆通速递与申通快递。

风险提示: 快递业务量增长不及预期;行业大规模价格战。

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