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建筑材料行业点评:10月水泥需求向好‚基建落地有望加速

2018-11-15 00:00:00 发布机构:天风证券 我要纠错

固投增速小幅回升,地产投资增速或临拐点。2018年1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)547567亿元,同比增长5.7%,增速比1-9月份回升0.3个百分点。1-10月份,全国房地产开发投资99325亿元,同比增长9.7%,增速比1-9月份回落0.2个百分点。

固定资产投资小幅回升,基建增速回暖。三大类投资中,9月制造业投资增速回升明显,基建投资增速年内首次回升,房地产投资增速继续保持高位,但出现下行趋势。自2017年以来,中央多次强调要防控地方政府债务风险、金融去杠杆,融资方面缩紧将继续约束基建投资。分地区看,中西部增长明显,东北地区继续回落。房地产投资增速仍处高位,但增速环比连续三月回落,主要受10月土地流拍率大幅上涨的影响,土地成交额增速继续放缓,在紧信用融资环境下,房企资金面继续收紧,后续土拍增速大概率继续下滑;同时新开工面积累计增速保持高位,略有下降,竣工面积累计增速继续下降,降幅扩大1.1个pct,随前期期房销售交房期临近,地产竣工增速有望回升。

建筑及装潢材料增速环比继续改善,关注低估值行业龙头。10月建筑及装潢材料商品零售额同比增长8.5%,比前值提高0.1个百分点,连续4个月增速环比改善,15个品类中排名第5(前月排名为第11),去年同期增速6.1%;1-10月累计增速7.9%。社零中相对其他品类,建筑及装潢材料增速表现较为平稳,季节周期与地产周期均有关联。当前消费建材龙头估值偏低,后期竣工面积增速改善有望提振板块预期,继续关注石膏板龙头北新建材,以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水涂料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材,受益全装修趋势的卫陶龙头帝欧家居等。

基建落地预期加速,水泥需求稳中有增。10月31日国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,加速基建投放力度。10月社融规模大幅下跌,但基建投资增速却环比回升,尤其是面对外需、地产以及制造业产能周期同时下行压力,“逆周期”的基建调节政策有望加速落地。另一方面,今冬错峰政策区域松紧不一,华东地区冬限力度低于预期。10月,安徽首次进行冬季限产,“柔性”错峰政策未强制要求天数和比例。目前华东地区涨价仍在持续,四季度供需两旺,水泥价格达到年内最高点,同时,长三角外围江西、两湖、山东等地有望受拉动一同涨价。基建项目如若加速落地,交运建设中高铁、铁路、扶贫公路大概率成为重点投资领域,高铁新建项目如“京沪二线”“八纵八横高铁”等沿线区域均有望带来水泥需求增量,当前可以继续关注全国龙头海螺水泥,以及区域龙头华润水泥控股、华新水泥,华北区域龙头冀东水泥。

10月旺季玻璃产量环比上升,库存上升价格承压。由于今年玻璃价格高位运行,虽然相比年初有所下滑,但是价格中枢高于2017年,企业效益相对良好,因此加快生产线复产,因此整体来看产能相比此前有所增加。截至11月初,根据中国玻璃期货网数据显示,全国在产产能约9.56亿重箱,同比增加1.7%,相比年初增加5.33%。今年以来,全国共复产18条浮法玻璃生产线,新建5条,冷修12条,全年净增加11条线,因此产量同比提升,考虑到17年基数较低,未来几个月玻璃产量有望继续保持同比增加。

风险提示:基建投资增速大幅下挫,房地产各项指标增速大幅下滑。

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