共达电声(002655)

事件：公司11月14日公告，公司董事会审议通过相关议案，公司拟通过换股吸收合并方式收购公司控股股东万魔声学100%股权，交易对价34.1亿元。

1.34.1亿元对价换股吸收合并万魔声学

根据公告，此次换股吸收合并方案中，万魔声学100%股权全部权益暂定交易对价为34.1亿元（权益价值30.1亿元+潍坊凤翔和嘉称嘉为的现金增资），此次非公开发行股票的价格为5.42元/股，初步估算发行股票数量6.29亿元（公司目前总股本为3.6亿股）。本次交易后，目前由爱声声学持有上市公司5498万股股票将被注销，故此次交易实际新增股本为5.74亿股（增发后总股本为9.34亿股）。

2.万魔主打1MORE品牌耳机，品牌国内领先，掌握庞大优质销售渠道根据万魔声学官网信息，万魔主营产品包括声学和智玩，其中：（1）声学产品主要是数十款自主品牌1MORE的耳机，官网零售价主要在59-1299元，（2）智玩产品主要是智能聊天公仔等产品。万魔拥有国内领先的品牌影响力和庞大而优质的全球销售体系：（1）万魔荣获由中国电子音响行业协会颁发的《2017年中国十大耳机品牌第一名》，近5年获得iF设计奖、红点设计奖等24项国际设计奖；（2）公司销售渠道已覆盖国内26个省份及港澳台地区，Hi-Fi音频代理商超过40家，苹果授权连锁体系3个，超过3000家线下体验店，并深入北美、欧洲、东南亚等25个国家及地区。

3.投资建议

实际控制人谢冠宏先生在声学等领域研发、管理经验丰富，此次资产注入后公司声学平台有望加速发展，我们看好万魔声学1MORE自主品牌耳机等终端产品的未来发展前景。暂不考虑万魔声学并表，我们预计公司18-19年归母净利润分别为0.53/1.08亿元，维持“买入”评级。

风险提示：万魔资产未能完成注入风险；声学新品进展不及预期；业务整合风险；声学元件盈利能力下滑风险。