投资价值分析报告:行业景气回暖,业绩有望筑底回升
海油工程(600583)
业绩逐步改善,订单承揽额大幅回升
2018 年前三季度公司实现营业收入 66.52 亿元,同比下降 2.88%,实现归母净利润-1.44 亿元,同比下降 146.22%。但剔除 Yamal 项目影响后,18 年前三季度营收较上年同期增幅高达 98.63%。公司资产状况良好,持续降低的资产负债率为承接工程垫资打下良好基础。2018 年海洋油气工程行业总体处于缓慢的恢复发展阶段,公司市场开发取得新进展。国内外市场承揽额实现较快增长,前三季度实现市场承揽额 103.64 亿元, 与 2017 年全年承揽订单额基本持平。其中国内市场承揽额 92.59 亿元,海外市场承揽额 11.05 亿元,较去年同期均有明显增长。
上游公司资本开支增加,有望带动油服行业复苏
进入 2018 年后,国际油价不断走高,显著稳定了市场对行业的信心。虽然近期油价大幅回落,但综合全球经济复苏和美国限制伊朗的石油出口等地缘政治影响,我们预计原油价格在未来止跌反弹,带动油气公司的资本支出增长,行业复苏;中央指示要加大油气勘探开发力度以保障国内能源供应安全,三大石油公司纷纷开始部署相关工作,但我国陆上原油资源有限,海洋油气开发空间和潜力巨大,利好海油工程;作为控股母公司和最大客户的中海油 2018 年计划资本支出大幅增长,特别是开发环节占比最重,海油工程有望因此受益,业绩获得提升。
装备一流基地完备,海油工程扩大国际业务版图可期
海油工程装备先进配套完备,天津、深圳、珠海、青岛等几大基地布局也实现了功能互补。在巩固国内行业龙头地位的同时,公司放眼海外,大力开拓国际市场。坚持战略布局三步走,在浅水海工和深水海工能力方面共同推进,不断提升科技实力和管理水平,在国际竞争中取得更大优势。
盈利预测及投资建议
公司在行业低谷不断改革调整,加速开拓海外市场并不断提升国际化营水平,未来有望积累优势脱颖而出。我们预计公司 2018-2020 年的
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