航天信息(600271)

事件： 根据官方微信公众号， 2018 年 11 月 29 日至 30 日，航天信息股份有限公司召开战略管理委员会第一次会议。 公司领导班子成员、总部中层正职及以上干部、所属专业公司及 12 家服务单位的主要领导等战委会委员及办公室成员共 53 人参加会议。

战略会议首次召开，业务聚焦迎来起点。 1） 本次战略管理委员会第一次会议， 应对产业环境变化、持续推进转型升级二次创业成为核心命题。 2） 受税控降价等行业因素影响，公司二次创业就要从政策性收费向商业性转换，核心聚焦会员服务等企业生态圈的打造，预计今年业务推广超预期。 3） 根据业务线调研了解，随着新管理层上任，税控主业以及会员制等企业服务得到明显重视和加强，且地方公司业务落地更加彻底。 4）公司全国外勤 IT 服务人员超过万人，且了解客户实际需求。随着税控系统信息化升级、解放人员劳动力， 经过业务培训、具备渠道复用价值。 5） 根据诺诺官网， 诺诺财税 SaaS 产品成熟， 核心银行浦发、招商合作贷款产品已全国推广，草根调研了解 2018 下半年推广加速，预计 2018 年贷款额放量。 万人地推团队可推广金融、财税等企业服务，在地方执行力问题解决以后， 公司在国内财税SaaS 及企业服务领军的地位更加确立。

电子税务局近期批量上线，与公司税控业务分属不同环节。 1）根据各地方税局官网，浙江、宁波等地方的电子税务局系统于近期上线。 2）该系统核心目的是帮助纳税人实现足不出户、 全天候无间歇多渠道办税。 一般包括网页版、移动版（APP、短信） 、电脑桌面版等多种渠道，提供税务登记、认定、发票、申报、优惠、证明等 400 多项功能。 3） 根据《 国家税务总局浙江省电子税务局操作说明》，纳税人使用过程仍需要连接税控设备。实际上，电子税务局系统与税控系统属于纳税流程的不同环节，对公司税控业务影响很有限。 4）公司旗下诺诺网络、大象慧云等在电子发票方面处于国内领先地位，即在税控电子化上技术储备丰富。

发改委解除定价未有信号，即使实际发生降价风险小。 1）市场担忧发改委解除指导价，产业调研显示目前尚未有信号。 2）增值税税控服务仅两家企业，且实际每月均有线下更新服务，寡头竞争下降价风险小。 3） 历史上平均 3-5 年一次降价周期， 有关部门频繁调整价格的概率较低。 税控设备价格已经从 1300 元降至 200 元，服务费从 450 元降至 280 元，降幅越来越小，目前设备和服务费价格已比较低。 4）根据财税[2012]15 号文件， 增值税纳税人 2011 年 12 月 1 日以后缴纳的技术维护费，可凭技术维护服务单位开具的技术维护费发票，在增值税应纳税额中全额抵减。税控相关费用对纳税企业实际影响很小。 5） 每次降价周期均伴随国家增值税推广政策，税控设备覆盖的企业客户数不断提高将提升服务费收入。根据业务线调研， 去年税控降价对今年业绩实际影响有限。

业绩加速点明确，维持“买入”评级。 企业客户数、会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。根据关键假设，预计 2018-2020 年营业收入为338.18 亿、400.94 亿和 478.31 亿，归属上市公司股东的净利润为 16.03 亿、22.07 亿和 30.05 亿。维持“买入”评级。

风险提示： 税控行业性降价影响相关企业当期利润；业务推进不达预期；宏观经济风险；预测假设与实际情况有差异的风险。