全球股市
您的当前位置:股票首页 > 研报数据 >个股研报>详情

Q4利润回落,关注公司长期规划

2019-01-16 00:00:00 发布机构:东吴证券 我要纠错

华鲁恒升(600426)

事件:

公司发布公告,预计 2018 年全年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加 17 亿元到 20 亿元,同比增长 140%到 160%。

投资要点

Q4 单季度净利润回落, 全年预测基本符合预期: 根据公司预测, 2018年全年归母净利润 29.22 亿元-32.22 亿元, 同比增长 140%到 160%; 对应 Q4 单季度归母净利润 3.87 亿元-6.87 亿元,环比 Q3( 8.55 亿元)有较大幅度回落。 Q4 业绩回落的主要原因为主要产品如乙二醇、己二酸、甲醇等价格下降幅度较大。

全年量价齐升支撑业绩,四季度部分产品价格回落, 一季度有望放缓:2018 年前三季度, 主要产品的价格维持高位,使得公司全年业绩大幅增长。根据我们跟踪的价格数据, 2018 年全年主要产品的同比涨跌幅为:甲醇( +10.72%)、尿素( +28.04%)、三聚氰胺( +4.53%)、醋酸( +49.74%)、醋酐( +49.94%)、 DMF( -0.07%)、乙二醇( +2.09%)、己二酸( +5.85%)。Q4 相比 Q3 的价格环比变化幅度为:甲醇( -10.57%)、尿素( +3.51%)、三聚氰胺( -2.97%)、醋酸( -1.23%)、醋酐( +0.00%)、DMF( -1.42%)、乙二醇( -16.64%)、己二酸( -7.64%)。 四季度主要产品价格从高位回落,我们认为一季度的大部分的产品价格有望止跌回稳。

乙二醇格局仍有待跟踪,未来关注公司新旧动能转换项目的规划: 2018年公司新投产项目包括肥料功能化项目、 50 万吨乙二醇项目、 10 万吨三聚氰胺(二期,新增 5 万吨)项目,投产节奏有条不紊。目前来看,公司的规划产能已基本投产, 2019-2020 年为产能释放阶段。展望未来,乙二醇的格局存在一些不确定性,大量新增煤制乙二醇、 炼钢尾气制乙二醇的产能或许会对行业格局产生冲击。但也应当看到,华鲁恒升在产品低成本生产管理上积累了丰富的经验,具备一定的行业领先地位。 展望未来,公司 150 万吨绿色化工新材料组合项目进入了山东省新旧动能转换的首批优选高端化工项目,长期发展值得期待。

盈利预测与投资评级: 我们预计 2018-2020 年归母净利润分别为 30.95亿元、 32.93 亿元、 32.35 亿元, EPS 分别为 1.91 元、 2.02 元和 1.99 元,对应当前股价 PE 分别为 6.68X、 6.31X、 6.42X,维持“买入”评级。

风险提示: 产品价格大幅波动,油价大幅下跌,乙二醇市场拓展不及预期

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

股票频道STOCK.CNGOLD.ORG

下载金投网