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券商头部集中、 股权质押风险、科创板启动

券商概览：大盘超预期下跌，市场情绪低迷

A股市场持续下跌：2018年12月28日，上证综指收于2493.9点，较年初下跌25.52%；深证成指收于7239.79点，较年初下跌35.23%；创业板指收于1250.53，较年初下跌29.33% 。

券商股表现不佳：市场信心不足，投资者情绪持续低迷

券商概览：券商板块大跌，行业整体收入下滑

2018年券商板块大跌，个股分化严重：2018年券商指数同比下跌23.72%，浙商证券、财通证券等个股跌幅超50%。

券商营收断崖式下降：2018年三季度，券商行业营收同比下降18.26%。

券商概览：马太效应呈现，行业收入利润向头部券商集中资料来源：证券业协会

近年，证券行业营业收入排名前十的券商合计收入在全行业的占比保持在44%以上。

2018年上半年，净利润排名前十的券商合计净利润占全行业的比重提升到72%，行业利润进一步向头部券商集中。

券商概览：政策新规出台、中美贸易战升级

资管新规出台：金融全面降杠杆，并打破刚性兑付。

中美贸易摩擦影响初显：外贸萎缩，实体经济承压。

入市资金减少影响资金流向：市场投资风险偏好改变，信用风险加大。

经纪业务：收入下滑，交易量萎缩

经纪业务收入下降：日均交易量自2015年持续下滑，2018年日均交易量3689亿元，同比下降19%。

经纪业务向头部券商集中：大型券商在综合佣金率方面更具优势，2018年前十大上市券商经纪业务市占率在70%以上，且有进一步提升趋势。主要原因：一是高净值客户向大型券商集中；二是机构业务转型卓有成效等。