光线传媒(300251)

事件：

公司发布2018年业绩预告，预计2018年归母净利润12.6-15.0亿元，同比增长54.57%-84.01%。

主要观点：

1．电影业务表现稳定，电视剧业务是新增长点

电影业务：2018年公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共十五部，总票房为73.8亿元，其中2018年上映《熊出没・变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》《超时空同居》《动物世界》《一出好戏》《悲伤逆流成河》《狗十三》《二十岁》《昨日青空》《叶问外传：张天志》十三部影片，2017年上映并有部分票房结转到报告期的影片两部，包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》；

电视剧业务：公司主要确认了电视剧《新笑傲江湖》《爱国者》《我的保姆手册》《盗墓笔记2》的投资、发行等收入，相比2017年，电视剧业务是公司新增长点。

2、2018年业绩受投资收益及及资产减值影响，公司基本面稳中向好

公司公告预计2018年归母净利润12.6-15.0亿元，其中出售所持有新丽传媒股份，预计实现投资收益16.5-19.0亿元；另一方面，公司拟对商誉等资产计提资产减值准备。剔除投资收益及及资产减值影响，公司电影业务与电视剧业务均平稳运营，凭借丰富储备项目，营收有望更上一层楼。

3、参与出品发行春节档电影《疯狂的外星人》，对公司2019年业绩带来弹性。

根据猫眼显示，公司参与出品发行春节档电影《疯狂的外星人》，本部电影由宁浩导演，沈腾黄渤主演。截至2019年1月31日，《疯狂的外星人》在猫眼平台预售票房9317万元，领先2019年春节档其他竞争影片。公司参与出品发行头部电影《疯狂的外星人》，对公司2019年业绩带来弹性。

盈利预测及评级：

我们预测2019-2021年公司归母净利润分别为8.48亿元、10.89亿元、13.02亿元，年均复合增速24%。我们给予公司2019年30XPE，对应市值254亿元，加上产业投资资产，可供出售金融资产以及长期股权投资合计估值60亿元，公司整体估值314亿元。对应目标价10.72元，给予“强烈推荐”评级。