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建筑周报:基建板块年报业绩增速预计企稳回升

2019-02-11 00:00:00 发布机构:申万宏源 我要纠错

行业观点:

上周建筑行业涨幅-1.0%,跑输沪深300指数3.0%,子行业中基建央企表现最好。

上周我们发布建筑企业18年年报前瞻:预计业绩增速在30%以上的重点公司:东华科技(338%)、精工钢构(210%)、鸿路钢构(80%)、东南网架(75%)、全筑股份(60%)、岭南股份(55%)、龙元建设(52%)、围海股份(50%)、中材国际(40%)、中设集团(35%)、四川路桥(30%)。预计业绩增速在15%至30%的重点公司:东易日盛(26%)、美尚生态(25%)、粤水电(25%)、苏交科(20%)、中国化学(20%)、江河集团(20%)、北方国际(19%)、中国建筑(16%)、山东路桥(16%)、中国中铁(15%)。预计业绩增速0至15%的公司:中国核建(12%)、隧道股份(11%)、中国海诚(10%)、金螳螂(10%)、葛洲坝(10%)、文科园林(10%)、中国中冶(10%)、宏润建设(10%)、中国交建(9%)、中国电建(8%)、宁波建工(8%)、上海建工(6%)、航天工程(5%)、亚厦股份(5%)、中工国际(0%)、洪涛股份(0%)、安徽水利(0%)。

基建板块:后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放,同时关注各省份投资规划,推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的,看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国建筑、上海建工、隧道股份;建议关注信用(政策预期+融资环境)边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。

看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业增加管理半径,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。

国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。

核心推荐标的:

基建组合:中国中铁(18年15%增长,PE8.3X,PB0.9X,铁路建设市场占有率全国第一,建筑央企债转股第一单落地)、四川路桥(18年30%增长,PE8.7X,PB0.8X,精准扶贫标签,17年起新签订单大幅增长,业绩反转)、苏交科(18年20%增长,PE16X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(18年35%增长,PE13X。民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)、中国建筑(18年16%增长,PE6.7X,PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升,受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善,股权激励激发活力,低估值提供安全边际)、上海建工(18年6%增长,PE11X,上海基建龙头国企,资产负债表质量优,地方财政实力强劲,受益长三角区域建设推进)、隧道股份(18年11%增长,PE10X,上海基建龙头国企,轨交、隧道工程领域竞争力强,受益长三角区域建设推进)。

中国化学:18年20%增长,PE14X。17-18年国内订单实现65%/54%增长,海外项目开工率提升,18年收入增长44%,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

东易日盛:18年26%增长,PE15X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

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