摘要

虽然1月进出口增速均有所回升，出口同比增速攀升至9.1%，进口同比跌幅收窄至1.4%。但这主要由于春节因素影响，剔除春节因素影响后进出口增速依然延续弱势，我们估算结果显示，剔除春节因素影响后出口同比下跌0.9%，进口同比下跌8.3%。外贸状况依然延续弱势。随着全球经济共振下行以及人民币近期升值对出口抑制作用的逐步体现，出口将延续下滑态势。出口放缓意味着对未来经济下行压力加大。这要求国内通过更为有效的稳增长政策来稳定经济。我们预计稳增长政策将持续并可能加码，因而金融市场宽松的流动性和资金供给增加的状况不会改变。

风险提示：经济下行超预期。