晨会集萃
【天风联席】总量团队:继续 risk on?宏观:投资者对下半年/年底经济阶段性企稳的较为一致的预期可能进一步强化,叠加货币金融数据在年初可能出现脉冲式的高点,市场有可能在年初出现以风险偏好提升为驱动的躁动上涨。预计 2019 年 1 月新增人民币贷款(社融口径) 2.9-3 万亿,创历史新高,新增社融 3.47-3.6 万亿,接近历史最高水平,对应社融存量同比增长约 9.93-10.00%,较 2018 年 12 月增速回升 0.15-0.22 个百分点。策略: 2-3 月继续看好成长,推荐超跌组合,尤其看好滞涨的军工。固收:建议以配置的心态看待利率波动,没有必要过于的谨慎,不建议把久期缩得过短。对于信用,我们建议维持中性的方向去布局,适度增加风险偏好,而且风险偏好的增加还是要以经营基本面为前提,选取杠杆相对稳定的主体,同时考虑风险和收益的平衡。对于转债,目前要以正股未来的演绎空间和表现为驱使。如果保守一点看,春季躁动可以往两会行情演绎,转债还有空间,重点关注正股未来节奏的变化。金融工程:下跌趋势结束信号于节前周四触发,上涨窗口仍将延续。银行:当前银行(中信)指数 PB(lf)估值不到 0.8 倍 19 年 PB,估值低。个股持续主推零售银行龙头-平安和招行,短期关注低估值滞涨的南京、江苏和贵阳等。非银:(券商)政策迎来再次松绑,(寿险)利率预期改善,券商与保险行业的配置价值卓越。地产:我们认为 2019 年来一二手成交低迷,土地市场供需双降低,行业基本面如预期下滑,在降准之后,我们认为行业资金面将有所改善,且根据天风投资矩阵,销售面积累计转负之后配置地产股是较好时机,继续看好地产龙头、低估二线品种以及受益于降成本的商业地产、竣工交房的物业公司。
【农业】中粮肉食深度研究:猪价周期性反转即将到来,公司盈利有望迎高增长! 1、生猪养殖产业目前处于黄金发展期,也是支撑起公司中长期成长潜力的核心业务。 2、从能繁母猪存栏、母猪饲料销售等多项数据交叉验证, 2018 年母猪存栏大概率低于 2017 年,则 2019 年生猪均价有望高于 2018 年。 3、我们预计,公司 2019-2020 年的生猪出栏规模分别为300 万头、 400 万头。 4、公司养殖优势: 1)资金储备充足。 2)养殖成本低。 3)产业协同,提升盈利能力,保证食品安全。猪价景气周期的逐步到来以及生猪养殖规模的持续扩大,将成为公司业绩增长的核心驱动力。基于 2019-2020年 14元/公斤、16元/公斤的生猪均价假设,2018-2020年,公司净利润分别为-3.18 亿、 4.78 亿、 15.95 亿元, 2019-20 年对应市盈率分别为 13 倍、 4 倍,给予 2020 年 10 倍市盈率,则 12 个月目标价4.7 港元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
【商社】国家职教改革方案继续推动职教发展。方案提到:一、“推动企业和社会力量举办高质量职业教育”、“开展高质量职业培训”、“ 2020 年初步建成 300 个示范性职业教育集团(联盟)”等。点评:利好研发驱动的职教龙头【中公教育】,定位成人非学历就业技能培训,培养知识与理论技能的中高级人才,受益政府深化“放管服”,未来政策红利或持续释放。在数量型人口红利向质量型人口红利转变过程中,借助自身教研渠道等优势,横向延展产品线,纵向渗透低维城市,实现持续快速成长。二、“根据高等学校设置制度规定,将符合条件的技师学院纳入高等学校序列”。点评:将技师学院纳入高等学校将打通技能培训与学历制教育衔接,有效提升技师学院办学能力与招生吸引力,探索学历证书和职业技能等级证书互通完善人才培养模式。利好【中教控股】。
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